To The Moon

Hi小虎們，距離SpaceX正式上市已經不足15個交易日了，全球都在等待着創紀錄的時刻，毫無疑問，SpaceX今年也刺激了美股乃至全球IPO浪潮，上市之後是否馬上能入選指數呢？

富時羅素和恆生港美科技指數都將納入SpaceX！

昨日港股盤後，恆生指數公司宣佈，對恆生港美科技指數進行調整：在SpaceX上市後的第7個交易日收市後，將包括SpaceX在內的8只美國上市公司成分股的比重中心計算至等權重。正式生效將會在SpaceX上市後的第11個交易日。

同時，富時羅素（FTSE Russell）在週二晚上也公佈了指數調整新規：可投資市值超過羅素Top 500門檻的IPO公司，將在第五個交易日後獲得「快速納入」資格。相關負責人對此表示，針對大型IPO引入快速納入機制，可以使指數更好、更及時地反映重大市場動態。

富時羅素的新框架中的「可投資市值」，是按照IPO時可供交易的自由流通股份，乘以首個交易日收盤價來計算。早在今年2月就該方案徵詢過市場意見，此前這類IPO公司必須得等到季度定期審查才能被納入。

不僅是上述提到的兩大指數，納斯達克此前意見指數納入的等待期從至少三個月縮短至15天，這些操作可以說都是為了SpaceX開綠燈。一旦被納入指數，那些必須買入指數成分股的被動型基金經理將會成為這家創紀錄的商業航天公司的需求來源之一。

愛吃辣的小老虎也給大家整理了有望將SpaceX納入的一些具體指數以及時間預期：

• Nasdaq 100：預計在IPO後15天左右，納入概率極高，將會成為最大被動買盤之一；

• FTSE Russell（Russell 1000/Russell Top 50/Russell Top 200）：這些指數將其納入的概率也極高，他們分別是美國成長股核心指數、超級大盤股指數和大市值核心指數，事件預計在IPO後的7個交易日至季度調整；

• FTSE All-World/FTSE Global All Cap/FTSE World Index：這些指數預計也會快速納入SpaceX，但時間相比於上述要稍微慢一些，這些指數都是全球資金配置以及全球ETF追蹤的重要成份；

• 標普500指數：預計在2027年將會納入SpaceX；

• MSCI USA/World：預計在SpaceX正式掛牌上市後的後續幾個季度納入。

目前全球有超過30萬億美元資產以相關指數為基準，而一系列規則的改變已經處於已生效或在審查的狀態，快速納入也會讓部分分析師和投資者擔心，如果快速將熱門且大型IPO納入指數，可能會使被動型基金暴露在更高的波動風險中，迫使他們在市場還未充分定價時買入股票。

分析師Merlijn列舉了兩個IPO例子：

• 1997年，亞馬遜IPO時估值為4.38億美元，內部人士選擇持有，散戶享受了上升紅利；

• 2021年，Rivian IPO時估值高達1500億美元，結果內部人士套現，散戶最終虧損90%；

• 2026年，Space目標估值為1.75萬億至2萬億美元，OpenAI估值超過8500億美元，但這兩家公司還未實現穩定盈利。

評級機構Morningstar則表示，SpaceX IPO所創造「退出價值」，可能超過過去十年所有風投支持的IPO總和。劇本似乎已經寫好了，先把AI概念股一路拉高，再用巨型IPO充斥市場，最後散戶在高位接盤。「你得到的不是下一個亞馬遜，而可能是最佳退出通道。」

疊加各大指數在SpaceX上市後都紛紛將其納入，在創紀錄的同時也要看到背後的風險：

• 被動資金強制買入：只要進入指數當中，ETF就必須買入，無論價格高低，這就會帶來巨量資金流入，股價或許會進一步上升，市場可能會出現「流動性虹吸」；

• 美股集中度進一步惡化：目前美股七巨頭佔據指數的權重較高，在加入巨型SpaceX的話，未來可能形成，AI、半導體、存儲、數據中心、太空等板塊結構，指數權重的壟斷進一步加劇；

• 全球ETF或許「被迫」持有SpaceX：要知道，並不是所有投資者都看好SpaceX，很多投資者也不會着急或者一開始就主動買入，但只要他們買入了QQQ、全球ETF等，最終都會間接持有。

圖源：Bloomberg

Space IPO遠不止如此！

除了SpaceX外，OpenAI、Anthropic、貝佐斯的Blue Origin等潛在的大型IPO也在積極籌備IPO進程，這也是標普道瓊斯指數公司（S&P Dow Jones Indices）、納斯達克和富時羅素等指數紛紛趕在他們上市之前修改規則的核心驅動力。

標普道瓊斯指數公司在開啓徵詢意見時也表示，維持現有規則可能會影響整體指數作為基準的影響性，而相關的風險小老虎在啱啱也跟大家提過，大家怎麼看呢？

此外，有投資者擔心，募資高達750億美元的超級IPO是否會對其他金融市場進行衝擊，比如香港IPO市場。

可以確定的是，SpaceX是推動超級IPO時代迴歸的主要推手，過去幾年，由於高利率、SPAC泡沫破裂、科技股估值崩塌等原因，美股IPO市場偏冷，SpaceX可能會重新點燃全球成長股融資熱潮，市場甚至開始討論「MEGA IPO Era」。但摩根大通分析師認為，當前全球投資者主要以在不同地區與行業的分散投資，哪怕超大型交易出現，全球資金也不太可能快速集中到單一市場，也不會直接「吸虹」港股的新股資金。

根據港交所數據，目前約有500家企業正在排隊上市，相比去年年底已經快翻倍。發行結構方面，「A+H」股模式成為主力軍，不少國內企業希望通過赴港上市來擴大投資者的覆蓋範圍。2026年Q1，港交所共有37家公司上市，合計募資132.6億美元，按年增長453%，遠超納斯達克和紐交所募資總額。

摩根大通強調，海外投資者對於中國人工智能、機器人等板塊的興趣依舊強勁，市場核心變量並不在SpaceX上市，而是資金如何重新配置，短期內，SpaceX對於全球資金的「虹吸」現象「過度擔憂」。

圖源：Bamboo Works

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