To The Moon

小虎們，自進入26年6月底，港股抽新股市場迎來百花齊放！[Cool]

近期「八箭齊發」， $海光芯正(01191)$ 、 $白鴿在線(02672)$ 、 $禮邦醫藥-B(09637)$ 、 $真健康醫療-B(02697)$ 、 $來福諧波(03952)$ 、 $鱘龍科技(06715)$ 、 $江西生物(06915)$ 、 $安克創新(00668)$ ！[666]

分別覆蓋硅光芯片、保險科技、腎臟病創新藥、穿刺手術機器人、諧波減速器、魚子醬、飼料添加劑和消費電子品牌八大截然不同的賽道！[Applaud]

而 $海清智元(01392)$ ， $仙工智能(06106)$ ， $麥科醫藥-B(02335)$ 等上市首日紛紛大漲！虎港通也見到有諸多中籤的小虎也紛紛曬單分享戰績！[Strong]

從今日開始，出海充電器一哥 $安克創新(00668)$ 與全球魚子醬之王 $鱘龍科技(06715)$ 將正式開啟招股，那麼這兩隻新股有何優缺點，你打算抽新股哪隻？[YoYo]

港股今日下跌

一、安克創新（00668.HK）：消費電子出海之王的A+H回歸

$安克創新(00668)$ 是全球領先的消費電子品牌企業，以「Anker」品牌起家，逐步拓展至Soundcore（音頻）、eufy（智能家居）、Nebula（投影儀）等多品牌矩陣，產品覆蓋全球超過150個國家和地區。公司已於2020年在A股創業板上市（ $安克創新(300866)$ ），此次通過發行H股實現「A+H」雙重上市。

招股基本信息

• 招股日期：6月23日-6月26日

• 最高發售價：99.32港元/股

• 每手股數：100股，入場費約10,032港元

• 預計上市日期：7月2日

• 保薦人：中金公司、高盛、摩根大通

• 全球發售：4,663.28萬股H股（香港公開發售佔10%）

• 最多募資：46.32億港元

✅ 核心亮點

1. 全球充電配件第一品牌，業績紮實

安克創新是全球移動充電產品領域的絕對龍頭。按2025年收入計，公司在全球移動充電產品領域排名第一，市場份額4.8%。2023年至2025年，公司營收分別為175.07億元、247.10億元、305.14億元，複合增長率超30%；淨利潤從16.94億元增長至26.17億元。2026年一季度，營收76.08億元，同比增長26.93%；扣非歸母淨利潤5.47億元，同比增長24.39%。

2. 毛利率穩步提升，品牌溢價顯著

2023年至2025年，公司毛利率從42.7%穩步提升至43.9%。在競爭激烈的消費電子行業中能持續提升毛利率，反映出Anker品牌的溢價能力和供應鏈管理效率。

3. 基石陣容豪華，鎖倉近50%

本次發行引入11家基石投資者，陣容堪稱豪華，包括施羅德、Aspex、信安資金管理、景林（Greenwoods）、高瓴（HACF）、瑞銀、國海富蘭克林、Jane Street、泰康人壽、WT Asset、惠理等。合共認購約23.11億港元，對應約2,327.17萬股，佔發售股份總數的49.9%。

4. 研發持續加碼，佈局AI芯片等前沿領域

2026年一季度研發費用8.05億元，同比增長45.33%，研發費用率升至10.58%，重點佈局端側AI芯片、儲能技術等前沿領域，已推出首款神經網絡存算一體AI音頻芯片。

⚠️ 需要關注的風險

1. 境外收入佔比超九成，地緣風險不可忽視

公司境外收入佔比超過96%，其中北美市場貢獻約46.3%。中美貿易摩擦、關稅政策變化可能對公司業務造成顯著影響。

2. 亞馬遜渠道依賴度仍較高

2025年亞馬遜渠道營收佔比52.3%。公司正在積極拓展DTC直營與線下渠道，但短期內對單一平臺的依賴風險仍存。

3. 現金流波動與存貨攀升

招股書顯示公司現金流出現一定波動，存貨規模有所上升。在快速擴張階段，存貨管理和現金流壓力需要持續關注。

4. 招股遇冷，市場情緒謹慎

截至6月23日， $安克創新(00668)$ 孖展認購未足額。與同批招股的 $海光芯正(01191)$ （超購逾471倍）、 $禮邦醫藥-B(09637)$ （超購近249倍）形成鮮明對比。千億級消費電子巨頭遭遇冷遇，折射出當前資金更偏愛硬科技和生物醫藥賽道。

擬募資46億！安克創新將於下週掛牌上市

二、鱘龍科技（06715.HK）：全球魚子醬之王的港股突圍

$鱘龍科技(06715)$ 是全球領先的鱘魚養殖及魚子醬生產銷售企業，構建了從鱘魚苗種繁育、生態養殖到魚子醬加工及銷售的全產業鏈佈局。公司自2015年起連續11年實現魚子醬銷量全球第一，2025年全球市佔率達36.1%，超過第二大企業四倍以上。產品銷往全球46個國家及地區。

招股基本信息

• 招股日期：6月22日-6月25日

• 發售價：75.50港元/股（固定價）

• 每手股數：100股，入場費約7,626港元

• 預計上市日期：6月30日

• 保薦人：中信證券、中信建投國際

• 全球發售：1,633.29萬股H股（香港公開發售佔10%）

• 最多募資：約12.33億港元

✅ 核心亮點

1. 全球絕對龍頭，護城河極深

鱘龍科技在全球魚子醬市場的36.1%市佔率是極為罕見的統治級地位。鱘魚從幼魚到成熟產卵需要7-15年，頂級品種歐洲鱘更需要15-20年，超長養殖週期構成了天然的供給端護城河，競爭對手短期內幾乎不可能複製。

2. 盈利穩健增長，現金流紮實

2023年至2025年，公司收入分別為5.77億元、6.69億元、7.69億元；期內利潤分別為2.70億元、3.08億元、3.63億元，展現出穩定的盈利能力與持續增長態勢。

3. 行業增長確定性高

據灼識諮詢資料，全球魚子醬消費量預計在2025年至2030年複合年增長率為10.7%，至2030年達1,343.9噸。其中內地市場增速最快，預測複合年增長率為19.5%。公司作為行業龍頭將直接受益於行業擴容。

4. 基石陣容實力不俗

引入8名基石投資者，包括貝萊德、霸菱、泰康人壽、上海景林、大成基金、工銀理財等，合共認購約6.15億港元，佔發售股份約49.88%。全球頂級資管機構的參與為發行提供了較強的信心背書。

⚠️ 需要關注的風險

1. 農業股的估值宿命

魚子醬雖屬高端消費品，但市場仍傾向於將其歸類為農業/養殖板塊進行估值。農業股在港股市場長期面臨估值折價，即使盈利質量優異，也很難獲得消費龍頭應有的估值溢價。

2. 產品集中度極高

公司90.8%的營收來自魚子醬主業。「把所有雞蛋放在一個籃子裡」雖然頂級消費企業的共性正是單品極致化，但產品結構單一也意味著抗風險能力相對較弱。

3. 增長天花板隱現

魚子醬屬於小眾高端食材，全球市場規模有限。雖然行業增速可觀（10.7%），但絕對體量制約了公司的長期成長空間。按2030年1,343.9噸的消費量計算，行業總規模仍在百億級別，與消費電子等萬億級賽道不可同日而語。

4. 歷經五次IPO衝刺，上市之路坎坷

$鱘龍科技(06715)$ 此前多次嘗試登陸A股未果，曾短暫掛牌新三板，此次已是第五次衝刺資本市場。多次IPO遇阻的歷史雖不直接影響公司基本面，但反映了其在資本市場的接受度存在一定障礙。

三、兩新股對比總結

四、給個人投資者的打新策略建議

1. 穩健型投資者：優先關注安克創新

$安克創新(00668)$ 以全球充電配件第一的品牌地位和26億元淨利潤的紮實家底登陸港股——它不是一隻用首日翻倍來刺激你多巴胺的新股，而是一隻用11家頂級基石、49.9%鎖倉比例和全球品牌矩陣來構築安全邊際的壓艙石。雖然招股階段遇冷，但這反而可能意味著上市後的上漲空間未被提前透支。

• 適合人羣：追求穩健回報、願意中長期持有的投資者

• 建議動作：可考慮申購1-2手，若上市後漲幅在10%-20%以內，可考慮中長線持有

2. 主題博弈者：可小額參與鱘龍科技

$鱘龍科技(06715)$ 以全球三分之一的魚子醬產量和3.63億元淨利潤站上港股舞臺，盈利質量在消費板塊中屬於優等生。貝萊德、霸菱等頂級機構的參與也提供了較強的信心背書。但農業股估值的先天宿命和魚子醬品類的增長天花板，讓約82億港元的定價缺乏消費龍頭應有的彈性想像空間。

• 適合人羣：看好高端消費賽道、願意接受傳統行業估值折價的投資者

• 建議動作：可小額申購1手（約7,626港元），博弈品牌溢價和行業增長紅利

3. 資金有限者：優先選擇鱘龍科技

鱘龍科技入場費約7,626港元，低於安克創新的約10,032港元。若資金有限，可優先考慮鱘龍科技，或兩者各申購1手分散風險。

4. 關注新股市場的分化信號

6月26日，6隻新股同日上市，表現從漲178%到僅漲6%不等。新股市場已告別「閉眼申購、穩賺不賠」的時代，不同賽道、不同基本面的新股表現差異巨大。打新前應仔細審視公司基本面、行業景氣度與估值合理性，而非盲目跟風。

5. 風險提示

• $安克創新(300866)$ 已上市，H股上市後AH股價可能存在聯動，需關注A股走勢

• 兩隻新股均非「暴利型」標的，首日大幅翻倍的概率低於硬科技和生物醫藥新股

• 打新存在破發風險，建議設定止損紀律，控制單一新股倉位不超過總資產的5%-10%

小虎們，你看好近期港股哪隻新股？你會申購安克創新還是鱘龍科技？

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