To The Moon

小虎們，昨夜， $SpaceX(SPCX)$ 盤中一度漲超16%，雖然尾盤回落，但市值仍達2.66萬億美元！[Cool]

其上市三天，市值已經超越 $亞馬遜(AMZN)$ ，躍居全球第五！同時其期權開始交易，上市首日即成交180萬張合約，打破 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 創下的首日期權成交記錄！[666]

其熱門行權價包括220美元和380美元，部分投資者甚至押註其到週四前繼續大漲，那麼你認為其上市狂歡能持續到幾時？我們現在該如何佈局？[YoYo]

SPCX上市三天，市值已經力壓微軟

一、三天狂飆：SpaceX是如何超越亞馬遜的？

$SpaceX(SPCX)$ 上市後的走勢，幾乎超出了所有華爾街分析師的預期。

​這意味著， $SpaceX(SPCX)$ 以135美元發行價上市的股票，在短短三個交易日內已累計上漲約51%，爲申購成功的投資者帶來了豐厚的短期回報。馬斯克的個人財富也隨之飆升至約1.4萬億美元，刷新歷史紀錄。

發稿前不久，SpaceX宣佈已達成收購AI編程初創公司Cursor的協議，交易對Cursor的估值達到600億美元。這一消息進一步強化了市場對其「AI+太空」戰略的預期。

SPACEX受夠Cursor

二、期權市場瘋狂，伽馬擠壓預期升溫

$SpaceX(SPCX)$ 期權上市首日即成交約180萬張合約，打破了 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 此前創下的紀錄。看漲期權與看跌期權的比例約爲1.3:1，期權成交額約28億美元。熱門行權價包括220美元和380美元，部分投資者甚至押注SPCX在週四前繼續大漲。

Zerohedge發文稱， $SpaceX(SPCX)$ 期權開放後可能觸發 「伽馬擠壓」，邏輯是：大量資金買入看漲期權→做市商被迫買入正股對沖→股價上漲→更多看漲期權進入實值→做市商被迫繼續買入，形成上漲螺旋。這一機制曾在2021年GameStop事件中發揮過重要作用。

不過需要注意的是，當前期權隱含波動率高達110%-115%，期權價格極度昂貴，且期權的雙向放大效應在高波動環境下可能導致快速虧損。期權市場的瘋狂既是推手，也是風險。

圖源：X

三、散戶資金極度集中，馬斯克身價再創新高

散戶投資者是本輪上漲的重要推動力。根據Vanda Research的數據，在SpaceX上市後的前兩個交易日，散戶買入的SpaceX股票金額，幾乎相當於他們上週買入整個美國股市股票的總和。

6月16日，SpaceX單日獲得約9380萬美元的散戶淨買入，佔當日全美個股散戶淨流入總額約73%。這意味着，每4美元流入美股市場的散戶資金，就有約3美元流向了SpaceX。

Vanda在報告中寫道：「目前散戶只關心一隻股票 $SpaceX(SPCX)$ 。 散戶投資者正持續將資金集中投入這一家公司，同時對其他市場板塊依然保持相對謹慎的態度。」

與此同時，SpaceX持續的上漲也緩解了市場此前對於這場史上最大規模IPO「體量過大、市場難以消化」的擔憂，爲今年其他人工智能巨頭，估值接近1萬億美元的Anthropic和OpenAI，的上市鋪平了道路。

三巨頭或吸乾2026年AI上市需求

四、狂歡能持續多久？三大分歧信號已出現

儘管市場情緒高漲，但SPCX的暴漲也引發了越來越多的分歧信號。

支撐因素：

• 低流通盤：上市首日實際可供交易的股份僅佔總股本約4.2%，短期供給極度稀缺

• 納指100納入預期： $SpaceX(SPCX)$ 最快可於7月初被納入 $納斯達克100指數(NDX)$ ，屆時將觸發約91-113億美元被動買入

• AI敘事持續強化：收購Cursor、與 $谷歌(GOOG)$ 及Anthropic簽訂算力合同，AI業務想象空間巨大

風險因素：

• 估值已嚴重脫離基本面：2025年營收僅187億美元，對應市值2.66萬億美元，市銷率高達約142倍。Edward Jones高級策略師指出：「這不是基於當前盈利的估值，而是基於對未來十年增長的預期。」

• 持續巨額虧損：2026年第一季度淨虧損約42.8億美元，其中xAI單季營業虧損約25億美元

• 機構評級出現分歧：CFRA直接將 $SpaceX(SPCX)$ 歸爲「賣出」評級；晨星認爲IPO定價明顯過高；瑞訊銀行資深分析師直言「這很可能是一個投機泡沫」

• 鎖定期解禁壓力：約180天後內部人士可出售最多20%股份，屆時可能面臨集中拋售壓力

• 星艦技術風險：星艦至今尚未實現入軌飛行，若研發受阻，公司2030年和2035年的財務目標將分別被下調35%和50%

五、給個人投資者的建議：如何理性參與？

1. 正股：耐心等待，不追高

SpaceX毫無疑問是優秀的企業，其「星艦+星鏈+AI」的長期敘事具有極強的吸引力。但2.66萬億美元市值對應的約142倍市銷率，已將未來數年的增長預期大幅透支。沃爾夫研究給出的目標價爲175美元，Oppenheimer爲190美元——均遠低於當前股價。

若後續出現20%-30%的技術性回調，或鎖定期解禁導致的合理價格區間，再考慮分批建倉。千萬不要在當前高位重倉追入。

2. 期權：高風險博弈，小倉位參與

SPCX期權隱含波動率高達110%-115%，期權價格極度昂貴。期權的雙向放大效應，在這種高波動環境下可能導致快速虧損。若確實想參與期權博弈，建議僅用極小倉位（不超過總資金的1%-2%）參與短期價外看漲期權，並嚴格設定止損。

3. 替代路徑：太空主題ETF與產業鏈標的

對於看好太空產業長期趨勢但不想直接承受SPCX高波動的投資者，可考慮：

• 太空主題ETF（ $Tema Space Innovators ETF(NASA)$、 $Procure Space ETF(UFO)$）：一鍵佈局太空產業鏈，分散單一公司風險

• 被錯殺的太空股：SpaceX上市首日， $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 跌約11%、 $Firefly Aerospace Inc.(FLY)$ 跌約19%。KeyBanc認爲這是買入機會，給予 $Firefly Aerospace Inc.(FLY)$ 目標價50美元（+57% upside）、 $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 目標價135美元（+32% upside）

六、總結

$SpaceX(SPCX)$ 三天內從135美元飆升至200美元以上，締造了資本市場的奇蹟。但短期暴漲的背後，是散戶資金極度集中、期權伽馬擠壓預期和低流通盤共同作用的結果，而非基本面驅動。

華爾街流傳着一句老話：「股價短期是投票機，長期是稱重機。」 SpaceX的長期價值毋庸置疑，但在2.66萬億美元市值面前，我們需要問自己一個問題：你買的究竟是SpaceX的未來，還是市場的情緒？

最好的參與方式，是用閒置資金、以合理的價格分批買入，而非在狂熱中孤注一擲。 太空競賽是馬拉鬆，不是百米衝刺守得住現金，才能在真正的價值區間從容佈局。

小虎們，你認爲SPCX短期能衝到400美元嗎？你會如何參與這波行情？

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