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小虎們，本週一， $日經225指數(N225.JP)$ 漲超2000點，歷史上首次突破56000點關口！[Cool]

這也讓 $伯克希爾(BRK.A)$ 所持的日本資產，即五大商社的投資市值突破410億美元！[666]

事實上，從2019年開始，已經卸任 $伯克希爾(BRK.A)$ 首席執行官的巴菲特就開始對日本股票進行一系列的大手筆押註！[Allin]

從 $伯克希爾B(BRK.B)$ 公佈的財報細節來看，這意味著這筆投資已經增值進兩倍，那麼你關注了日本這五大商社嗎？[YoYo]

高市勝選後日本股市大漲日圓小幅走高、債券承壓

各位朋友，如果你認為「股神」巴菲特的傳奇已經停留在可口可樂與蘋果公司，那就錯了！本週一， $日經225指數(N225.JP)$ 飆升超過2000點，史上首次突破56000點大關。這場盛宴背後的最大贏家之一，正是巴菲特旗下的波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）。

憑藉一筆始於2019年、總成本約138億美元的投資，波克夏持有的日本五大商社股票市值一舉突破410億美元，帳面收益接近兩倍（約200%），單日帳面獲利就高達近20億美元！

面對這場教科書級別的「輕鬆獲利」操作，我們除了讚嘆，更應該問：巴菲特的策略是什麼？他看中的五大商社究竟是什麼來頭？作為普通投資者，我們可以如何從中獲得啟發，甚至跟隨這股趨勢？

一、拆解「奧馬哈先知」的日本投資策略

巴菲特的投資從來不是賭博，而是經過精密計算的商業決策。這次日本投資，堪稱他晚年最精彩的「利差交易」（Carry Trade）典範，核心邏輯環環相扣：

1. 近乎零成本的資金
巴菲特並未動用波克夏的美元儲備，而是選擇在日本當地發行以日元計價的債券來融資。近年日本長期維持超低利率環境，波克夏能以極低利息（約1%）借入大量日元。這一招首先解決了資金成本問題。

2. 穩健高息的投資標的
借入便宜的日元後，巴菲特將目標鎖定為日本五大綜合商社。這些巨頭業務根基深厚，現金流強勁，並且提供平均約4% 的穩定股息率。僅股息收入一項，就完全覆蓋了融資利息，並產生可觀的淨現金流，實現「借低成本資金，投資高息資產」。

3. 雙重受益於「日圓貶值」
近年日圓持續貶值，對一般日本企業是挑戰，但對五大商社卻是重大利好。因為它們的業務遍佈全球，擁有大量以外幣（尤其是美元）計價的資產與收入。日圓越弱，它們兌換回日圓的帳面利潤就越高，資產價值也隨之上漲。巴菲特以外幣（日圓）借款，投資於擁有大量外幣資產的公司，巧妙地對沖了匯率風險，甚至從中獲利。

4. 超長期的投資視野
巴菲特公開表明，對這項投資是以「數十年」為單位考量，無意短期賣出。這種近乎永久持有的態度，讓他能無視市場短期波動，安心享受公司成長與股息複利，讓時間成為最強大的盟友。

簡單總結，巴菲特這一役完美演繹了 「低成本資金 + 高品質資產 + 有利宏觀環境 + 極致耐心」 的價值投資精髓。

二、五大商社：不只是普通公司，是「日本經濟的幕後操盤手」

巴菲特選擇的並非索尼、豐田這類大眾熟知的品牌，而是五家低調但掌握日本經濟命脈的綜合商社（Sogo Shosha）。你可以將它們理解為超級「產業組織者」與「資源樞紐」，業務猶如一個錯綜複雜的生態系統：

它們的共同優勢：

• 情報網絡：全球觸角帶來無可比擬的資訊優勢。

• 風險管理：多元化業務能對沖單一行業的週期性風險。

• 資本運作：不僅從事貿易，更透過股權投資分享成長紅利。

投資它們，就等於投資一個由最精明的商業頭腦管理、分散於全球資源與成長行業的巨型多元化基金。在經濟不確定時期，這種結構提供了強大的緩衝力。

94歲巴菲特對日本是真愛！五大商社全部加碼，圖源：今週刊

三、個人投資者可以如何參與？

我們沒有波克夏的信用評級來發行超低息債券，但依然可以借鑒其思路，通過以下途徑參與日本市場：

1. 直接買入五大商社股票

• 途徑：透過支援國際股票交易的港股或海外證券帳戶直接買入。

• 優點：最直接跟隨巴菲特持倉，目標明確。

• 注意：需承受個股波動，需自行關注公司財報及日圓匯率。可考慮模仿巴菲特，分散投資於五家公司，而非押注單一商社。

2. 買入追蹤日本股市的ETF（最便捷的選擇）
對於大多數投資者，這是門檻最低、風險最分散的方式。

• 寬基指數型：

  • $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ ：追蹤日本整體股市，五大商社均在其重倉股之列，但權重分散。

  • $日本股利指數ETF-WisdomTree(DXJ)$ ：附帶日圓匯率避險。如果你擔心日圓波動侵蝕股市回報，這隻ETF可以對沖掉匯率風險，更純粹地投資日本企業盈利成長。

• 高股息型：

  • 可尋找專注於日本高股息股票的ETF，與巴菲特「以股息覆蓋成本」的邏輯更貼近。

3. 關注其他日本主題機會
巴菲特的投資點燃了全球對日股的興趣，但市場不只五大商社：

• 科技與製造：日本在高端製造、精密儀器、機器人、新材料等領域仍有大量隱形冠軍企業。

• 金融與地產：隨著日本結束通縮，利率正常化預期可能使本地銀行、保險及房地產板塊受益。

• 消費復甦：旅遊業回溫及本地薪資成長，或將帶動內需消費品牌。

  巴菲特加倉的五家日本公司什麼來頭？

四、重要風險提示與投資心法

1. 切勿盲目追高：日經指數已處於歷史高位，短期回調風險不容忽視。巴菲特的成本遠低於現價，我們此時進場已無成本優勢。

2. 留意匯率雙面刃：日圓走勢是關鍵變數。若日圓大幅轉強，會損害商社的海外利潤，並不利於持有日股資產的外國投資者（換算回本幣時）。可考慮使用 $日本股利指數ETF-WisdomTree(DXJ)$ 等避險工具來管理此風險。

3. 理解投資本質：巴菲特投資的是「公司所有權」，而非炒作「股票代碼」。跟隨他，核心是學習其長期視野、深度研究、利用市場結構性優勢的思維，而非簡單機械地複製持倉。

總結來說，巴菲特的日本大捷，是一次天時（弱日圓、低利率）、地利（優質商社資產）、人和（巴菲特團隊眼光）的完美結合。對於我們普通投資者，與其羨慕他輕鬆獲利200億美元，不如深刻理解其背後的邏輯，並根據自身情況，選擇適合的工具（如ETF），以長期、分散、理性的態度，將日本市場納入自己全球化資產配置的一環。記住，投資路上，獨立思考比盲目跟風更重要。

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