$TONGCHENGTRAVEL(00780)$ 同程旅行（0780.HK）作為中國領先的旅遊預訂平台，近期因京東（09618.HK）進軍外賣與旅遊相關業務，引發市場對其競爭加劇的擔憂，股價出現短期下跌。然而，這種調整可能為投資者提供了入場機會。以下分析同程旅行的投資價值、競爭格局及當前股價的吸引力。同程旅行的基本面優勢同程旅行2025年第一季財報顯示，收入達38.7億元人民幣，同比增長13%，經調整淨利潤5.6億元，符合市場預期。毛利率從65%提升至68.8%，顯示其盈利能力穩健。公司背靠騰訊與攜程的流量與資源，深耕下沉市場，平台滲透率持續提升。旗下HopeGoo平台與AlipayHK合作，新增火車票預訂功能，進一步拓展香港及國際市場，顯示其業務多元化策略的成效。券商如高盛、華泰證券等維持「買入」評級，目標價介乎25.5至28.7港元，反映市場對其長期增長潛力的信心。京東競爭的影響近期，京東通過Joybuy及ochama拓展歐洲零售業務，並試水旅遊相關服務，與同程旅行形成潛在競爭。X平台上有分析指出，京東的電商與物流優勢可能挑戰同程的市場份額，導致同程股價一度下跌近14%，最低觸及18.28港元。然而，京東的外賣與旅遊業務仍處早期階段，與同程的專業旅遊平台相比，短期內難以撼動其核心競爭力。此外，同程的微信小程序與低線城市布局形成壁壘，非電商平台短期難以複製。入場時機分析同程旅行當前股價較52週高點回落約20%，估值回歸至2024年預測市盈率19倍，處於歷史低位。地緣政治風險（如中東衝突推高油價）可能影響旅遊需求，但中國國內旅遊市場保持穩定增長，特別是多元化旅遊體驗需求上升，為同程提供了增長空間。技術面看，股價接近20天均線支撐位，若能企穩，可能迎來反彈。投資建議同程旅行短期股價下跌更多是市場情緒驅動，而非基本面惡化。對於中長期投資者，現價提供較佳入場機會，建議分批建倉，目標價25港元，止損位17港元。需留意京東競爭進展及宏觀經濟風險，如油價波動或消費疲軟。整體而言，同程憑藉穩健基本面與市場定位，仍是值得關注的旅遊板塊標的。$同程旅行(00780)$