印尼股市遭遇重创，MSCI拟将其直接从新兴市场降至"独立"类别的提议，正将这一东南亚最大经济体推向被全球主要股票指数剔除的边缘。
雅加达综合指数周一跌逾5%，创2020年10月以来最低水平，延续了上周五因MSCI公告引发的暴跌——上周五单日跌幅为1998年以来最大，单日市值蒸发达650亿美元。印尼证券交易所已紧急将每日跌停下限减半至7%，试图遏制市场恐慌情绪。高盛警告，若MSCI最终完成降级，被动基金可能面临约56亿美元的强制抛售压力。
印尼证券交易所首席执行官Jeffrey Hendrik表示，交易所管理层将于周一与MSCI举行线上会议，寻求澄清。他表示，此次MSCI公告出乎意料，"交易所、金融服务管理局以及大多数市场参与者都未曾预料到这一点"，并强调印尼符合维持新兴市场地位的所有标准。MSCI预计将于明年6月作出最终决定，届时的结果将取决于印尼当局能否在市场治理与透明度方面作出实质性改善。
MSCI警告：协同交易与监管执行不力触发降级提案
MSCI上周五发布公告，提议将印尼从新兴市场直接重新分类至"独立"类别，跨越通常的中间过渡档"前沿市场"，降幅超出此前市场预期。MSCI在公告中援引了对市场功能失调的"重大担忧"，包括协同交易行为，以及监管规则未能得到有效执行。
"独立"类别不被纳入MSCI的新兴市场指数体系，意味着印尼股票将从全球数十亿美元被动资金所追踪的主要指数中消失。这对依赖外资参与的印尼资本市场而言，影响深远。
高盛测算：被动资金流出规模或高达56亿美元
据高盛周日发布的研报，若印尼被完全移除出MSCI新兴市场指数，将触发约56亿美元的被动基金流出，相当于MSCI印尼可投资市场指数成分股约18个交易日的平均成交量。
若富时罗素随后采取类似行动，则额外约27亿美元资金可能面临流出风险，但高盛强调，这属于独立情景。此外，以MSCI和富时指数为基准的主动型基金目前持有印尼股票逾80亿美元，但这部分资金的减持属于主动决策，并非由降级自动触发。
高盛维持对印尼股市的低配评级，理由包括指数不确定性持续存在、企业盈利疲弱以及宏观环境承压。高盛策略师Alvin So领衔的团队写道：
"估值已大幅压缩，但仍高于历史低谷；指数、盈利与宏观风险制约了重新估值的空间。"
外资持续撤离，估值跌至金融危机以来最低
今年以来，外资加速撤离印尼资本市场。高盛数据显示，截至上周五，MSCI印尼指数年内跌幅达47%，期间外国投资者累计净流出51亿美元。外资持有印尼股票的比例已由1月的27%降至10月的25%，而外资持股市值则从约2500亿美元近乎腰斩至约1300亿美元。
尽管已大幅下挫，高盛仍警告印尼股市可能尚未触底。MSCI印尼指数12个月远期市盈率已降至7.3倍，为全球金融危机以来最低水平，但仍高于历史极端低点。高盛策略师还预计，印尼央行将在2026年第四季度和2027年第一季度各加息25个基点，可能对经济增长和股票估值构成进一步压力。
交易所出手救市，等待MSCI给出下一步信号
面对市场剧烈波动，印尼证券交易所周一宣布将个股每日跌停下限由此前的14%减半至7%。Jeffrey Hendrik表示，此举是降低市场波动性的有效手段。
印尼证券交易所与MSCI的线上会面，将是双方就此次降级提案展开直接对话的首个公开信号。印尼当局需要在MSCI明年6月的最终裁决前，向外界展示出在市场治理层面的切实改进，否则被剔除出全球主流指数的风险将进一步加剧外资流出压力，令本已承压的印尼股市雪上加霜。
