To The Moon

重发以修改标题错字

作者 宿泱韫

路透北京5月14日 - 在高投入挤压之下，中国互联网巨头--阿里巴巴9988.HKBABA.N第四财季经调整净利同比跌超九成、远逊于市场预期，但伴随着云业务持续高增，管理层表示仍将坚定投资AI（人工智能）以抓住窗口期，未来相关投入或超原先计划的3,800亿元人民币。

他们并称，阿里全栈AI技术投入已进入正向规模商业化回报周期，AI模型与应用服务收入呈“指数级爆发”，阿里服务器“几乎没有一张卡是空的”，考虑到未来3-5年的需求情况，大量投入AI数据中心的回报“非常确定”。

刊登在港交所的财报显示，第四财季阿里巴巴经调净利15.06亿元，经测算同/环比分别降95%和91.2%，远低于LSEG综合分析师的预估均值144亿元；营收同比增3%至2,433.8亿元，与预估均值2,472亿元差距不大，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为11%。

2026财年全年，公司经调净利644.4亿元，经测算同比降59.2%，营收10,236.7亿元，同比增3%，均低于预估均值的754亿元和10,260亿元。

“面对AI带来的历史性机遇，阿里集团正处于技术红利向商业红利转化的关键节点，我们将保持战略定力，以全栈AI能力支撑长期业务增长。” 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭在业绩会表示。

他称，阿里云商业化拐点已经到来。AI相关产品收入已占阿里云外部商业化收入的30%，预计未来一年将突破50%，成为阿里云收入增长主引擎。本季阿里云外部商业化收入同比增速本季达40%，未来几个季度还将继续加速。

同时，AI模型与应用服务收入呈指数级爆发，正成为全新收入引擎，吴泳铭预计6月止季度，包含百炼MaaS（模型即服务）平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，到年底将突破300亿元。

“这部分收入的高利润优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康高质量增长的支柱。”他说道。

财报显示，第四财季云智能集团收入416.3亿元，同比增长38%。这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。本季度AI相关产品收入达89.71亿元，实现连续第11个季度的三位数同比增长。

平头哥作为阿里芯片设计子公司，其自主研发的AI芯片已实现广泛产业应用。超过10万卡真武PPU已部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司正基于此芯片开展智能驾驶研发。

受业绩会乐观展望提振，阿里巴巴美股周三大幅收升8.2%，其港股同日收跌0.4%，今年迄今累跌7%。

**坚定投入**

阿里巴巴曾表示未来三年将投入超过3,800亿元，用于建设云计算和AI的基础设施；而此次，面对AI需求爆发的历史机遇，高管称相关基建投入可能会远超这一规模，但不必全部通过自建实现。

首席财务官徐宏在谈及本季自由现金流为负时称，这主要是过去一年在AI投入所致，但往后看两年，公司还会继续坚定投入，因这一历史机遇的窗口期可能只有数年。

他并指出，淘宝天猫稳定的现金流生成能力、国际业务与即时零售的盈利改善、云业务自身毛利的提升，以及公司较高的现金储备和强劲的融资能力，能支持在云基础设施上的高额投入。

吴泳铭认为，目前AI发展的趋势更像制造业，要获得更多收入必须去建两个核心工厂：AI的训练工厂和推理工厂，而其背后都是AI数据中心的建设，这会消耗公司较大的自由现金流，但回报的路径是非常清晰的，尤其在To B的商业化回报方面。

“我们的服务器内几乎没有一张卡是空的，”他称，考虑到未来3-5的需求情况，AI数据中心的投资回报“非常确定”。

吴泳铭表示，未来要建的数据中心规模，对比AI大模型尚未爆发的2022年是10倍以上的增长。面向未来五年的营收目标，相信为获取算力中心而投入的资金“会远远超过原来的3,800亿”。此前他曾宣布目标未来五年内AI与云收入突破1,000亿美元。

不过他补充称，不见得所有算力中心都会以自建的Capex（资本开支）获取，未来可能通过OpEx（运营费用）租赁，或以销售平头哥AI服务器的方式，与数据中心服务商共建数据中心。

第四财季阿里巴巴资本开支（资本性支出）268.9亿元，经计算同/环比分别增9.3%和降7.3%。

**利润蒸发**

尽管电商业务表现稳健、云业务持续高增，但对科技业务、即时零售以及用户体验的投入依然拖累阿里本季盈利同比大幅下滑。

第四财季，阿里中国电商集团收入1,222亿元，同比增6%，其中，电商业务中的客户管理收入同比增1%；即时零售业务收入则近200亿元，同比增57%，得益于去年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。

电商事业群首席执行官蒋凡在业绩会称，经过一年的投入，阿里在即时零售的市场份额取得了根本性变化。今年1-3月整体订单规模是去年同期的2.7倍，4月以来在保持订单规模的同时，通过物流效率的提升、订单结构的优化，UE（单位经济效益）获得显著改善。“我们有信心在新财年结束前实现UE转正”。

财报显示，电商集团第四财季经调整EBITA（息税及摊销前利润）同比下降40%，云智能集团则同比增57%。

“就阿里云以及AI业务的目标而言，主要还是要做增长，”吴泳铭表示，希望能以超过行业平均水平的增速来快速获取市场份额，夯实绝对的市场领先地位，“利润率是第二目标”。

不过，云业务中毛利更高的MaaS业务收入占比提升，平头哥AI芯片未来有望规模放量，均有助于提升公司毛利水平。

“未来1-2年，阿里云的毛利率会有一个比较显著的提升，也会在最近的一两个季度内看到这些变化。”他说道。（完）

(审校 林高丽)

((jenny.su@thomsonreuters.com))