【🎁有獎話題】史詩級爆虧後重返牌桌！少年股神換打法清空全部半導體空頭對衝，轉身押注新一輪看漲期權？
小虎們，一個多月前，Leopold Aschenbrenner還站在華爾街最慘烈的一場爆倉風暴中心。如今，他又回來了![Cool]
他清空了全部半導體空頭對衝，涉及 $英偉達(NVDA)$ 、 $博通(AVGO)$ 、 $臺積電(TSM)$ 、 $阿斯麥(ASML)$ 、 $英特爾(INTC)$ 、 $美光科技(MU)$ 、 $康寧(GLW)$ 等幾乎整條產業鏈，轉而用3.15億美元的看漲期權，重新押注在同一批內存與算力核心標的之上！[666]
更值得注意的是，他沒有降低方向性押注，卻把「被強制爆倉」的尾部風險大幅降低了！[Allin]
叻叻虎虎將拆解他這次「武器升級」的底層邏輯，並結合當前加息背景，給出個人投資者可參考的佈局策略！[YoYo]
一、從暴賺到爆倉：一個月跌掉67%
Situational Awareness曾是這輪AI行情中最激進、也最成功的基金之一。憑藉對AI芯片、存儲和基礎設施的高度集中押注，基金在今年上半年一度錄得驚人回報。
但超額收益背後，建立在極高槓桿之上。7月，AI及半導體板塊突然急跌，基金當月資產價值暴跌約67%，資產從7月初的逾450億美元峯值驟降至約100億美元。最終被迫將大部分公開市場股票組合出售給Citadel，以降低槓桿並滿足流動性需求。
問題的核心在於：倉位太集中、槓桿太高，資金結構沒有給他足夠時間等待基本面兌現。 一旦股價反向波動，經紀商追加保證金，基金就必須在最差的時間點賣出資產。
7月底，Aschenbrenner在致投資人的信中承認，基金曾接近「永久性資本損失」，並表示未來必須保證基金能夠「take a loss and fight another day」。基金隨後將公開市場組合調整為fully-paid-for（已全額付清）模式，不再依靠銀行融資放大公開市場押注。
AI股神此前一度在婚禮前爆倉
二、清空了什麼？一張覆蓋整個半導體產業鏈的空頭名單
最新披露的持倉顯示，Aschenbrenner做的第一件事，是把所有半導體空頭全部清掉。這份空頭對衝名單覆蓋範圍之廣，幾乎涵蓋了整個半導體產業鏈：
|
清空的空頭標的 |
代碼 |
對衝類型 |
|
英偉達 |
完全覆蓋 |
|
|
博通 |
完全覆蓋 |
|
|
臺積電 |
完全覆蓋 |
|
|
阿斯麥 |
完全覆蓋 |
|
|
美光科技 |
完全覆蓋 |
|
|
英特爾 |
完全覆蓋 |
|
|
康寧 |
完全覆蓋 |
|
|
甲骨文 |
完全覆蓋 |
Q1時他砸了84.6億美元買這些半導體股的看跌期權，佔整個組合的62%。如今全部清空，信號極為明確：他不再對衝半導體下行風險，轉而全面看多AI硬件。
三、他重新押了什麼？四條AI基礎設施主線
把CNBC、FT和野村的披露合在一起看，Leopold這次重新押注的方向非常清晰，芯片、存儲、算力、電力，四條AI基礎設施主線全覆蓋。
🔸 存儲芯片：最重倉的主線
據最新持倉披露， $閃迪(SNDK)$ 以28.1%的倉位位居第一， $美光科技(MU)$ 以27.6%緊隨其後,兩者合計佔比超過55%，構成了他公開市場組合的絕對核心。
這與他此前的投資思路一脈相承。在6月底披露的美股組閤中，閃迪與美光合計一度佔Situational Awareness已披露美股持倉超過一半。7月恰恰也是閃迪等存儲股的大幅下跌，成為基金爆倉的重要導火索之一。結果一個多月後，他重新殺回來，倉位更重。
這釋放了一個明確信號：他依然相信AI算力從GPU向HBM、NAND及整個存儲體系外溢的需求邏輯沒有結束。
🔸 AI芯片：AMD + 英特爾
FT明確點名，Situational Awareness正在 $美國超微公司(AMD)$ 和 $英特爾(INTC)$ 重新建立大型交易頭寸。其中 $美國超微公司(AMD)$ 仍然代表著AI GPU和加速計算的核心Beta，而英特爾則同時具備CPU、AI加速芯片和美國本土先進製造敘事。
野村交易臺觀察到，AMD在兩個交易日都出現大額1月到期Call買入，單筆權利金支出達數千萬美元。英特爾期權市場同樣火熱，資金集中押注於110美元和140美元行權價的看漲期權。
🔸 AI算力：CoreWeave + Nebius
$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 本身就是AI算力擴張最直接的高Beta標的之一，其核心業務是將GPU算力以雲端形式出租給AI模型公司。CNBC和FT都確認Situational Awareness近期重新建立了CoreWeave相關頭寸。 $NEBIUS(NBIS)$ 也以6.1%的倉位位列組合第二層。
🔸 AI電力：Bloom Energy，最值得關注的新焦點
這次名單裡最值得注意的新增標的，是 $Bloom Energy Corp(BE)$ ，倉位約9.4%。野村此前觀察到的異常交易顯示，Bloom Energy在兩個交易日內出現合計約4,820萬美元Call權利金買入，同期股價累計上漲約17.5%。
$Bloom Energy Corp(BE)$ 近年最核心的估值敘事，已經從傳統「氫能源概念」轉向：AI數據中心缺電。隨著AI數據中心規模持續擴張，電網排隊、併網週期以及電力供應不足正在成為算力建設的新瓶頸，而Bloom Energy的Behind-the-Meter（表後儲能）分佈式電源方案，可以在部分場景中繞開傳統電網等待週期。
Bloom Energy將於9月21日加入 $標普500(.SPX)$ ，年內股價漲幅已高達223% ，第二季度營收達到10.654億美元，同比增長165.5%。從Leopold的組合來看，他現在押的已經不是單一芯片週期，而是一整條：芯片 → 存儲 → 算力 → 電力的AI基礎設施鏈條。
四、同樣的AI交易，但這次「武器」變了
如果只是看股票名單，Leopold似乎又在重複7月前的那套交易。但最關鍵的變化恰恰在交易結構。
此前Situational Awareness大量通過銀行融資、總收益互換等工具獲取高槓桿敞口。這種方式的最大問題是：只要市場快速反向，基金就可能遭遇Margin Call，被迫在低位平倉。
而FT此次披露，Situational Awareness近期使用的是全額付款期權（fully-paid options）以及定製化FLEX options。FLEX Options與普通交易所標準期權不同，機構可以對行權價、到期日等條款進行定製，因此非常適合大型資金建立特殊風險敞口。
更重要的是：如果買入的是全額支付權利金的Call，最大損失原則上就是最初支付的權利金。 股價即使暴跌，也不會像高槓桿TRS一樣，因為標的價格持續下跌而不斷收到追加保證金通知。
這意味著：Leopold沒有降低方向性押注，卻把「被強制爆倉」的尾部風險大幅降低了。 正如他在致投資人信中所承諾的，「take a loss and fight another day」。
五、加息背景下的個人投資者佈局策略
聯儲局剛剛完成三年來的首次加息25個基點，將聯邦基金利率上調至3.75%-4.00%，點陣圖顯示年內可能還有一次加息。多家機構認為，加息將擾動AI科技板塊估值，但短期宏觀波動不會終結產業長期邏輯。
以下是結合Leopold的新打法，為個人投資者梳理的參考策略：
🎯 策略一：存儲芯片，牛市看漲價差
核心邏輯：Leopold重倉 $閃迪(SNDK)$ （28.1%）和 $美光科技(MU)$ （27.6%），LTA正在把存儲從傳統週期業務轉變為有保障、高利潤的長期收入流。9月18日，約9,600萬美元短期看漲期權集中湧入 $閃迪(SNDK)$ 、 $美光科技(MU)$ 、 $英特爾(INTC)$ 和 $邁威爾科技(MRVL)$ 四隻AI芯片股，其中閃迪約4,200張、行權價1,600美元的看漲期權，權利金約4,100萬美元。
期權策略：
-
$閃迪(SNDK)$ ：買入行權價1,800美元的看漲期權，賣出行權價2,000美元的看漲期權，構建牛市看漲價差。當前股價約1,791美元，晨星公允價值定於1,000美元（嚴重高估），建議控制倉位在總組合的5%以內。
-
$美光科技(MU)$ ：買入行權價950美元的看漲期權，賣出行權價1,100美元的看漲期權，構建牛市看漲價差。
🎯 策略二：AI芯片，AMD與英特爾的結構化看多
核心邏輯： $美國超微公司(AMD)$ 代表AI GPU核心Beta， $英特爾(INTC)$ 兼具CPU、AI加速芯片和美國本土製造敘事。期權市場顯示，AMD看漲資金成交量接近平均水平兩倍，最大單筆交易為買入1,500份行權價550美元、11月20日到期的看漲期權，價值830萬美元。AMD當前隱含波動率為55.62%，IV百分位為23.11%，處於相對偏低區間，期權定價具備一定吸引力。
期權策略：
-
AMD：買入11月到期、行權價550美元的看漲期權，同時賣出行權價615美元的看漲期權（盈虧平衡點為615美元），構建牛市看漲價差。
-
英特爾：買入行權價110美元的看漲期權，賣出行權價130美元的看漲期權。英特爾計劃10月對PC用CPU再度提價約10%，係2025年底以來第三輪調價。
🎯 策略三：AI電力，Bloom Energy的遠月Call
核心邏輯： $Bloom Energy Corp(BE)$ 將於9月21日加入標普500指數，年內漲幅223%，第二季度營收同比增長165.5%。Bloom的期權市場熱度甚至碾壓SpaceX，權利金成交總額接近5億美元，遠高於SpaceX的3.5億美元。分析師預計其每股收益將從2025年的0.76美元躍升至2.67美元，增幅達251%。
期權策略：
-
買入2027年1月到期、行權價250美元的看漲期權。選擇遠月合約可避免短期時間損耗，同時保留AI電力主題的長期上行空間。
-
如希望降低成本，可同時賣出行權價350美元的看漲期權，構建牛市看漲價差。
🎯 策略四：AI算力，CoreWeave的價差策略
核心邏輯： $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 簽約電力總容量已增至約4.2吉瓦，積壓訂單突破1,040億美元，同比增長246%。但公司債務負擔和負自由現金流仍是估值壓制因素，股價自高點回落逾40%。
期權策略：鑑於CoreWeave的高波動特性，建議採用牛市看漲價差而非單腿買入，買入行權價90美元的看漲期權，賣出行權價120美元的看漲期權，精確限定盈虧空間。
⚠️ 四條核心風控紀律
第一，期權倉位嚴格控制。 Leopold本人已經從高槓桿TRS轉向全額付款期權，這正是因為他親身經歷了Margin Call的致命性。個人投資者的期權倉位建議不超過總投資組合的10%-15% ，每個標的期權合約不超過總倉位的3% 。
第二，區分「方向性押注」與「槓桿放大」。 Leopold這次最大的變化是降低了槓桿倍數，但保留了方向性敞口。個人投資者應優先採用價差策略而非單腿買入，用有限的權利金支出表達方向性觀點。
第三，關注期權時間損耗（Theta）。 Leopold使用的是定製化FLEX期權，可以靈活選擇到期日。個人投資者應避免買入距到期日過近的合約，建議選擇至少3個月以上到期的期權，給AI硬件行情足夠的兌現時間。
第四，密切關注兩大變量。 一是聯儲局後續加息路徑，點陣圖顯示年內可能還有一次加息，若長端利率繼續上行，科技股估值壓力將持續；二是AI資本開支節奏，Leopold的所有標的背後都高度依賴同一個宏觀變量：超大規模雲廠商的資本開支能否繼續高速增長。一旦AI資本開支預期轉弱，這些標的仍可能同步承壓。
六、總結
Leopold Aschenbrenner的這次「捲土重來」，最值得關注的不是「他又買了什麼」，而是「他換了一種怎樣的下注方式」。
他清空了全部半導體空頭對衝，轉而用3.15億美元的全額付款看漲期權，完整覆蓋芯片（ $美國超微公司(AMD)$ 、 $英特爾(INTC)$ ）、存儲（ $閃迪(SNDK)$ 、 $美光科技(MU)$ 、 $SK海力士(SKHY)$ ）、算力（ $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 、 $NEBIUS(NBIS)$ ）和電力（ $Bloom Energy Corp(BE)$ ）四條AI基礎設施主線。他沒有降低對AI的押注，但把「被強制爆倉」的尾部風險大幅降低了。
正如他在7月致投資人信中所寫的，「take a loss and fight another day」 。這一次，他用全額付款期權重新上桌，方向未變，武器已變。
對個人投資者而言，當下的核心策略是：參考Leopold的四條主線選擇方向，但採用更保守的價差策略替代單腿買入，嚴格控制期權倉位，在加息與AI資本開支的雙重不確定性中保持靈活。
小虎們，你認為Leopold這次「全額付款期權」的新打法能否成功？存儲、芯片、算力、電力四條主線中，你最看好哪一個方向？歡迎在評論區分享你的看法～
🎯分享你的看法贏取獎品
你認為Leopold這次「全額付款期權」的新打法能否成功？存儲、芯片、算力、電力四條主線中，你最看好哪一個方向？[Cool]
🎁評論即可得獎品如下噢~
🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。
🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。
🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。
（備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.
以前高杠杆 TRS 最大的问题，是一旦行情短期反向，哪怕长期逻辑最终正确，也可能先被 Margin Call 强制出局；现在改成 fully-paid Call / FLEX Options，最大损失更接近一开始付出的权利金，至少把“方向判断错误”和“被迫平仓”这两件事分开了。
四条主线里，我更关注 存储 + 电力。
存储的逻辑是 AI 算力扩张最终会继续传导到 HBM、DRAM、NAND，但要盯住 ASP、库存、毛利率和新增产能，因为存储再强也没有摆脱周期属性。
电力则更像 AI 下一阶段的“物理瓶颈”。GPU可以买，服务器可以扩，但如果数据中心拿不到稳定电力，很多 CapEx 最后还是无法转化成算力收入。所以 BE 这类公司的关键，不是“AI缺电”这个故事本身，而是 订单能不能转成投运、利润率和自由现金流。
对个人投资者，我反而不会机械复制他的大额 Call。期权最大的风险之一就是：
方向对了，但时间错了。
更合理的思路是先控制最大亏损，再决定用股票、Bull Call Spread 还是其他有限风险结构表达观点。
这次 Leopold 真正的“升级”，不是更看多 AI，而是终于开始把“活下来”放在“赚得更多”前面。
感觉会成功的，特別看好存儲股票，值得一直關注投資
不是“他买了哪只股票”，而是他改变了下注方式。
以前：
高杠杆 + 做空/融资 → 股价突然下跌 → 被追加保证金 → 被迫卖股票 → 巨额亏损。
现在：
用已经付清的资金买Call期权。
即使股票大跌，最多主要损失已经付出的期权费，不会像以前那样容易被强制平仓。
他重新押注4个AI方向：
存储：SNDK、MU
芯片：AMD、INTC
算力：CRWV、NBIS
电力：BE
背后的逻辑很简单：
AI发展 → 需要更多GPU → 需要更多存储 → 需要更多算力 → 需要更多电力。
但要注意：这些股票很多已经涨幅很大，而且期权本身风险很高，不能因为“大资金在买”就跟着买。
一句话
他不是不看好AI，而是从“借钱赌博”改成“用自己的钱买期权”，把爆仓风险降低。
对新手来说，先学会股票和基本面，再碰期权会比较容易理解。
7月那场暴跌，真正危险的未必是AI逻辑失效，而是杠杆不给他等待的时间。
高杠杆交易下，市场短期下跌可能迅速变成Margin Call。可AI产业的长期逻辑可能需要几年兑现，杠杆资金却可能只给你几天。
所以最可怕的不是看错，而是长期看对，却因为短期波动被迫离场。
这也是我认为他这次重新布局最值得研究的地方。
他清掉半导体空头对冲，又重新押注SNDK、MU、AMD、INTC、CRWV、NBIS、Bloom Energy等标的。表面看，这是重新看多AI；但拆开来看，他押注的已经不是单一GPU，而是一整条基础设施链：
芯片负责计算，存储负责承载，算力负责运行，电力负责供给。
其中我特别关注存储。
过去大家聊AI，第一时间想到NVDA，但模型越来越大、推理需求越来越高，背后同样需要HBM、DRAM、NAND和高速存储。如果AI资本开支继续增长，受益的可能不只是GPU，而是一整条产业链。
当然，好行业不等于好价格。
SNDK、MU、AMD、BE都是高波动资产，一旦市场担心AI资本开支放缓，或者利率继续上行，股价完全可能先跌，再等待基本面验证。
所以普通投资者真正值得学习的，不是复制Leopold的股票名单，而是他的风险结构变化：
从“我能赚多少”，转向“我最多亏多少”。
全额支付期权的核心价值就在这里：方向判断错误时，损失原则上被限制在权利金；而高杠杆最大的问题，是市场可能在逻辑兑现之前，就先把你赶出局。
所以我认为他真正升级的武器，不是Call，而是生存能力。
投资最贵的东西，有时候不是手续费，而是没有时间。
你可以暂时看错，可以承受波动，但只要没有被迫出局，就还有重新判断的机会。
因此，比“Leopold买什么”更重要的问题是：AI资本开支还能增长多久？存储需求能否持续？电力会不会成为新的算力瓶颈？高利率又会给估值带来多大压力？
这些问题，才决定这场AI基础设施行情能走多远。
方向可以坚定，仓位必须有边界；观点可以激进，风险必须可控。
这次Leopold真正押注的，也许不只是AI。
而是自己不会再次被市场赶下牌桌。
@期權叻叻虎 [正经]
很多人看到他重新押注AI基础设施，第一反应是：SNDK、MU、AMD、BE、CRWV是不是又要起飞？但我认为，这反而不是最重要的部分。
从公开披露来看，他此前确实持有大规模半导体Put，对冲范围覆盖SMH、NVDA、AVGO、AMD、MU、TSM、ASML等；到了二季度，这批Put基本全部退出，而SNDK与MU成为组合最核心的两个仓位。
这说明他的核心判断可能没有发生根本变化：AI算力继续扩张，真正受益的不只是GPU，而是存储、网络、数据中心、电力等整个基础设施链条。
但经历过一次高杠杆危机之后，他改变的是“武器”。
过去的问题并不一定是看错AI，而是仓位结构没有给自己足够的犯错空间。股价短期下跌，杠杆会把普通波动变成Margin Call，最后即使长期逻辑没有坏，也可能被迫卖在低点。
所以这次如果确实采用更多全额支付期权，本质上是在交换一种风险：牺牲部分时间价值和权利金，换取不容易因为短期波动被迫平仓。
这对普通投资者其实非常有启发。
我个人更关注的是存储这一环。SNDK和MU在二季度公开组合中合计超过一半，说明他押注的不是某一颗GPU，而是AI数据中心对HBM、NAND、DRAM等存储需求持续扩张的趋势。
不过，机构的打法不能原封不动复制。基金可以承受数亿美元期权权利金，普通投资者却未必能承受一次判断错误。
所以如果是我，我不会因为Leopold买Call就直接追Call。股票可以分批，期权则更适合用有限风险的价差表达观点。
真正值得学习的不是“他押什么”，而是经历过一次爆仓之后，他终于把生存放到了收益之前。
在AI长期逻辑仍然存在、但利率和估值波动依然很大的环境下，我更愿意选择：看对时赚得合理，看错时还能留下本金。
毕竟投资最重要的，从来不是每一次都赢，而是输了以后，还有资格继续下注。
@期權叻叻虎 [财迷]
① 从“高杠杆”转向“全额付款期权”
Leopold这次最大的变化，不是重新看多AI，而是改变下注方式。此前依赖融资和高杠杆，一旦市场反向就可能触发Margin Call；如今改用全额支付权利金的Call及FLEX期权，最大损失原则上锁定在已付权利金，降低被迫平仓的风险。
② 存储芯片成为核心押注
$闪迪(SNDK)$ 与 $美光科技(MU)$ 合计占据超过一半仓位，说明他依然高度看好AI带来的HBM、NAND及整体存储需求增长。从GPU到存储，AI算力扩张正在把需求进一步传导到整个内存产业链。
③ AI基础设施已经从“芯片”扩展到“电力”
这次布局不只是AMD、Intel等AI芯片，还覆盖 $CoreWeave(CRWV)$、$NEBIUS(NBIS)$ 等算力平台，以及 $Bloom Energy(BE)$ 等电力供应商。逻辑变成一条完整链条：芯片 → 存储 → 算力 → 电力。AI数据中心越建越多，瓶颈也可能从GPU逐渐转向电力和基础设施。
④ 真正需要观察的是AI资本开支与利率
这套交易能否持续，最终仍取决于两大变量：超大规模云厂商的AI资本开支能否继续增长，以及利率是否继续上行。如果AI CapEx保持强劲，基础设施需求仍有支撑；如果利率持续走高或资本开支预期降温，高估值AI资产可能同时承压。
一句话总结：
这次最值得看的不是“Leopold买了什么”，而是他依然押注AI，但从“杠杆放大收益”转向“用期权控制最坏结果”。方向没变，风险结构变了。
「AI股神」Leopold Aschenbrenner 管理的對沖基金 Situational Awareness 在 2026年7月底 因高槓桿遭遇史詩級回撤（單月虧損 67%）後，於 9 月正式捲土重來。他這次採用的 「全額付款（fully paid-for）期權/現股」新打法，成功的機率極高。
Leopold 在重新建倉時，砸下重金瘋狂掃貨 SK海力士、SanDisk（閃迪）以及 DRAM ETF。AI 晶片升級的瓶頸已經從單純的「運算能力」轉移到「數據傳輸與暫存速度」（如 HBM3e/HBM4）。存儲產業經歷了長期的週期出清，疊加 AI 剛性需求，其現金流與定價權正在重構，是短期內最容易看到業績超預期爆發的板塊。
無論哪家 AI 模型勝出、晶片架構如何改變，超級數據中心對電力的剛性需求是不可能被稀釋的。Leopold 重倉的燃料電池商 Bloom Energy（BE）以及各大核電/綠能電力供應商，直接扼住了 AI 物理擴張的咽喉。當前多數科技巨頭髮債的資本開支都大量傾斜在能源設施與電網升級上，這是未來 3–5 年確定性最高、最不容易被替代的「賣鏟子」生意。
• 徹底免除強平風險：Leopold 之前的致命傷在於 3~4 倍的銀行融資槓桿，當遇到夏季科技股回調與券商圍獵時，被迫在最低點將倉位折價平倉。新打法使用自有資金或全額支付權利金的遠期看漲期權（如 FLEX Calls/LEAPS），將最大損失鎖定在已支付的權利金內，再也不會觸發保證金追繳（Margin Call）。
• 保留極大上漲彈性：期權自帶非線性回報，只要 AI 長期向下的「物理棧」邏輯沒錯，他就能以有限的風險熬到市場兌現基本面的那一天。
唯一的隱憂在於時間價值的損耗（Theta）與高昂的隱含波動率成本。如果 AI 基礎設施的變現週期被拉得比期權到期日更長，他的權利金仍可能面臨歸零風險
在AI基礎設施的四大主線中，我最看好存儲方向。隨著AI模型參數規模爆發與推理需求激增，高頻寬內存（HBM）與企業級高速存儲正成為不可替代的核心瓶頸。相比於算力晶片的高昂開發競賽與電力供應的審批週期，存儲具備更高的供需剛性與景氣反轉彈性，是現階段攻守兼備的黃金賽道。