董登新：燒酒成爲A股標杆是否尷尬？

董登新

武漢科技大學教授06-29 07:26

董登新：燒酒成爲A股標杆是否尷尬？

當美國微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜等縱橫世界時，中國燒酒卻正在崛起！

在美國，當微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜等世界一流“新經濟”公司壟斷美國股市前十大市值股時，在中國，竟有兩家白酒股卻佔據了中國A股市值前十強，其中，貴州茅臺成爲A股市值的頭龍“老大”；另有中石油及6家金融機構佔據A股市值前十強。這是A股的尷尬？還是A股的無奈？

中美十大市值股除了產業先進性存在明顯差異外，在股價分佈上也存在很大差異，美國十大市值股的股價都在100美元之上，這與十大市值股的形象相匹配；與此相反，在十大市值A股中，僅有2只股票價格超過100元，而且都是白酒釀造企業，竟有4只大市值股的股價不足6元，其中，農業銀行與中國銀行的股價均爲3元多，基本上與垃圾股價格爲伍！這是股價與大市值股的不匹配，也是大市值股形象的嚴重扭曲。

曾記否？美國花旗集團受次貸危機影響，2009年3月，其股價從危機前的50美元跌至最低97美分，危機過後其股價一直徘徊在4美元左右，爲了恢復大銀行股的形象，2011年5月，花旗集團實施了縮股計劃，每10股縮爲1股，結果，花旗股本縮減至原來的1/10，股票面值提高10倍，股價也上升了10倍，並重回過去股價水平50美元左右，直至今天。這就是大藍籌“股價形象”與江湖地位的重要性。

話說回來，儘管貴州茅臺早已成爲A股第一高價股，並將股價推高至1400元之上，但十分可悲的是：大批牛散、私募、機構一方面不斷神話茅臺，紛紛扎堆茅臺、相互抱團取暖，另一方面，它們卻仍在不停地蠱惑廣大股民小散加盟跟風擡莊，當貴州茅臺將1000元的股價成功踩在腳下之後，這些機構更加不可一世，他們極力煽動股民：貴州茅臺沒有最高，只有更高！貴州茅臺能夠成爲未來中國經濟的產業支柱和民族脊樑嗎？

正如大家所看到的，當貴州茅臺的股價卻已高達1400元，市盈率高達35倍時，中國“最賺錢”的工農中建四大國有銀行的股價只有三、五元，市盈率只有5倍左右！這些茅臺炒家甚至鼓吹：經濟越糟糕，茅臺越貴，豬肉越不值錢！你相信燒酒不倒的神話？貴州茅臺究竟有多暴利？它能一直暴利下去嗎？其股價還能撐多高？這種由莊家教唆引導炒作的結果，又會是小股民買單嗎？

中國A股市場爲何沒有一流、大品牌“新經濟”公司？它們都去哪兒啦？

我們知道，早期的A股市場排斥互聯網公司，因此，新浪、搜狐、百度、網易、新東方等待迫赴美上市；後來的A股市場又排斥特殊股權架構及未盈利“新經濟”公司，因此，騰訊被迫去了港交所IPO，阿里巴巴、京東 、拼多多、愛奇藝、B站、攜程、搜狗、鬥魚、虎牙、58同城、騰訊音樂等大批國內知名的“新經濟”公司被迫選擇美國股市IPO。

尤其自2018年以來，大量中概股及內地新經濟公司紛紛赴港上市，徹底改變了港交所過去房地產及金融股獨佔鰲頭的傳統單一格局，隨着騰訊、阿里、京東、網易、小米、美團、中芯國際、中國移動、中國鐵塔、中國恆大、恆大健康、阿里健康、平安好醫生等內地最具人氣的一流大品牌公司的加盟，這使得港交所上市公司的產業結構更具先進性，並極大地提升了港交所的國際地位和國際影響力。這正是A股市場望塵莫及的地方。

2019年7月上交所推出科創板，並率先試點註冊制，尤其是退市制度“三廢改革”（廢除“暫停上市”、廢除“恢復上市”、廢除“重新上市”）。這是A股市場包容性與開放性改革最重要的標誌性動作。2020年3月新證券生效實施，今年4月深交所再推創業板註冊制改革，新三板增設精選層及轉板制度。目前，A股市場已作好了中概股迴歸的準備，尤其是對特殊股權結構及未盈利科創企業的包容，這一切都意味着A股市場改革已邁出了實質性步伐。

2020年4月7日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開第25次會議，總結近期金融支持疫情防控和經濟社會發展工作進展，部署下一階段重點任務。金融委提出了應對疫情的五項金融工作，其中，第三項任務是：發揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行爲，放鬆和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。

2020年4月9日，**中央、國務院發佈《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，這是中央第一份關於要素市場化配置的文件。其中，在資本市場方面，《意見》明確，要制定出臺完善股票市場基礎制度的意見。堅持市場化、法治化改革方向，改革完善股票市場發行、交易、退市等制度。堅持市場化、法治化改革方向，就是要放鬆或取消過度行政管制，進一步強化市場監管、依法治市。

2020年5月18日，**中央、國務院發佈《關於新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》。意見指出：中國特色社會主義進入新時代，社會主要矛盾發生變化，經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，與這些新形勢新要求相比，我國市場體系還不健全、市場發育還不充分，政府和市場的關係沒有完全理順，還存在市場激勵不足、要素流動不暢、資源配置效率不高、微觀經濟活力不強等問題，推動高質量發展仍存在不少體制機制障礙，必須進一步解放思想，堅定不移深化市場化改革，擴大高水平開放，不斷在經濟體制關鍵性基礎性重大改革上突破創新。

該《意見》明確指出：加快建立規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。堅持正確處理政府和市場關係。堅持社會主義市場經濟改革方向，更加尊重市場經濟一般規律，最大限度減少政府對市場資源的直接配置和對微觀經濟活動的直接干預，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用，有效彌補市場失靈。

市場化（淡化行政管制）、法治化（依法治市）、國際化（雙向開放），仍是中國資本市場改革最重要的三條主線和方向，其目的是大幅提升我國資本市場的包容性和開放性，更好地服務實體經濟，並引領經濟轉型、產業升級大戰略。

可以預料，引領未來A股市場的標杆，一定不是茅臺，更不是燒酒！中國需要更多像華爲、格力、阿里、騰訊一樣偉大的“新經濟”高科技企業，它們纔是中國經濟的脊樑和未來的希望所在！