關於特斯拉

$特斯拉(TSLA)$

2017年6月在特斯拉350美金左右的時候第一次買股票，後續波動太大，清倉過。後來又陸續買回來，持倉成本310美金。昨天剛加倉50股。可能會再跌回500或者更低，但是不是我賣股票的理由。

我比較少爲持倉的虧損焦慮，只是Model 3 產能爬坡的時候擔心Tesla會掛掉，420私有化鬧劇是我接近崩潰的點，在空頭指控財務造假的時候擔心真的造假了，在空頭指控SolarCity併購的時候，也比擔心Tesla不當操作。

而將來而賣股票的唯一理由，是公司的經營狀況惡化，而不是持倉賬面上賺了多少或者虧了多少。

我跟蹤了10個季度的Tesla財報以及電話會議，公司的運營一直在改善，現在是Tesla處在前所未有的好時候，從一個持續虧損的公司，到2個季度連續盈利，2019 Q4 正向現金流10億美金，並且是在上海工廠以及Mode Y 生產線大量固定資產投入的時候。

近期的漲幅是價格的修復，過去3年的時間，TSLA的漲幅和蘋果接近，比不上英偉達以及很多其它科技股。


Model X 和Model S 對Tesla已經不再重要。

Model 3 在美國中小型豪華Sedan市場，已經碾壓寶馬、奔馳、Audi。每個季度都是下面那張圖的表現。但是北美中級豪華車是個小市場，中國和歐洲是更大的市場。Model 3 有比較大的概率在歐洲和中國複製 Model3的市場佔有率。

SUV 在全球都比Sedan規模大的多，Model Y的銷量會超過Model S，X，3的總和。Model Y 有更高的毛利，更快的產能爬坡速度。2020 Q1開始交付，速度遠遠快於Model 3。沒有理由不復制Model 3 的故事。

我覺得Cyber truck纔是對比iPhone 4 的產品，全新的衝擊力的設計，極低的製造成本。北美銷售量前5的車型都是皮卡，Cyber truck目前的預訂單，需要幾年才能生產完成（2019 Q4 財報會議披露）。

電動汽車比燃油車結構簡單非常多，比傳統汽車廠有更高的毛利率。Tesla 2019 Q3的毛利率22.5%（業內平均10% 到15% ？）而且是在上海工廠產能爬坡的情況下（產能很小，但是設備折舊，製造人員工資已經開始計入成本）。 Model Y 上線 以及上海產能爬坡完成以後 毛利會提升到25%甚至30%。

無人駕駛軟件收入目前被算作遞延收入，收入確認以後，毛利率會在25%的基礎上再繼續增加。按7000美金，20%的購買比例，毛利率能再增加5%。

無人共享出租車會比較遠，應該在10年以上。但是隻有Tesla目前能做出來一個用戶易用的產品（不一定是性能最好），只有好用的產品纔會被頻繁使用，纔有迭代的空間。同時擁有自己的碾壓對手的芯片性能。這算一個big plus。

最後能源和儲能業務還處在起步階段，這是一個比汽車更大的市場。最終讓人類實現擺脫化石能源的依賴。

華爾街各大投行最近陸續提高目標價，對Tesla的認知也發生改變，不把它當成一個傳統的汽車公司，而且有科技行業的分析師來負責分析。（Morgan Stanley Adam Jons 在CNBC的採訪披露）

死多頭。Ark Invest 預測2024年 Tesla股價 25%的概率達到1.5萬美金，還有20倍的空間。Ron Baron預測10年之內，Tesla的年收入達到1萬億美金。我作爲一個多頭都覺得有點荒謬，但是一切皆有可能。

Elon Musk是個天才，但也是個感覺精神不太正常的奇葩，但是我能看到Musk在成長，好久沒有讓人驚嚇的舉動。

未來會有電動飛機嗎？ In Elon Musk，we trust。 有了充足的現金流，他會有超出我們想象的機會。