芒格不僅是巴菲特的合夥人，出版了《窮查理寶典》。芒格還自己做投資，他旗下的Daily Journal，在第三季大幅增持阿里巴巴。同時，海外基金橋水大幅增持阿里巴巴股份，增持幅度達到131％，持有總值爲4.87億美元。高盛第三季將阿里巴巴持股大幅增加57％，持有總價值超過71億美元。曾經重倉蘋果、騰訊、網易的段永平，也在表達了自己買入了一點阿里。
在當前市場尤其是海外資金對互聯網行業有一定不確定的時候，爲何芒格和段永平會買入阿里呢？
1. 別人恐懼時我貪婪，阿里靜態PE18-19倍
人們總是喜歡好消息，而不喜歡壞消息。在阿里巴巴過去高速成長的過程中，雙11的數字、支付寶的發展、淘寶、天貓、菜鳥、盒馬、阿里雲，每一個業務的突破，都會讓人們對阿里有新的期待，股價節節攀升。
從去年到今年，行業發生了很多變化，尤其是海外投資人，不太瞭解互聯網產業的投資人，對行業未來的未來有一些擔憂。
各種擔憂聚集，各種負面情緒聚集，最終就讓公司的估值水平持續下降。從30倍PE以上的阿里，到現在阿里PE只有18倍左右。
很多人對於18倍沒有概念。一個直觀的對比，同樣是以電商和雲計算和主要業務，亞馬遜的PE倍是靜態市盈率是88倍，同樣以2B業務爲核心微軟，市盈率是42倍。
巴菲特總說一句：別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。
對於價值投資者來說，即使是一般的資產，只要資產有足夠的價值，不會造成價值縮水，只要價格低於價值，也是可以買入的。如果是好資產，能夠給比較低的估值，就會對他們有吸引力。
2. 阿里的基本盤，零售電商護城河仍在
阿里巴巴發佈的最新財報，收入組成是這樣的：中國零售1287，雲200，跨境150（lazada等），菜鳥98、本地（餓了麼等）95、數字娛樂與媒體（優酷等）80。
顯然本質上，阿里當前最重要的營收來源還是大零售體系。而大零售中，最核心的部分，還是淘寶和天貓體系。近幾年，伴隨着其他電商的發展，很多人對於阿里電商的發展產生了疑慮，那麼我們該如何評價阿里巴巴電商業務的護城河呢？
其實其他平臺發展固然快，並不代表淘系就不發展了，只要中國消費內需，商業數字化的趨勢依然在，紅利就會在釋放，各家平臺就不是零和博弈。此外，更重要的是，競爭是動態的，上個季度時，阿里曾明確表明要將增量收入都用於投資未來，本季度阿里利潤下降，其實很重要的原因是主動給商家減負增效的後果。
事實上，這個季度阿里的中國零售還是有亮點的，據阿里巴巴2021年財報（截止至2021年3月31日）顯示，單用戶平均交易金額已經達到9200元。活躍用戶已經有9.25億。其中淘寶特價版用戶數達到2.4億。不聲不響之間，這已經是準國民應用的體量了，充分體現了市場龍頭企業一旦發力後，增長勢能之大。
近期，我們也看到許多電商平臺也遇到的增長瓶頸，而我們在使用體驗上看，淘寶和天貓體系的產品品類、價格、品質、配套服務等等，整個零售系統生態護城河，還是很難被取代的。
就在前段時間，還有10年前和筆者合作過的朋友給筆者打來電話，他依然在做10年前在阿里巴巴B2B業務上做的同樣的業務。
3. 阿里雲作爲國內龍頭已盈利，對標國外未來充滿想象力
阿里雲是國內最早起步的雲服務，和支付寶一樣，是通過大零售生態體系需求而建立起來的業務。2009年阿里巴巴10週年會議上，當時阿里雲還不足10個人。
本季度，雲計算業務收入同比增長33%至人民幣200.07億元，連續四個季度盈利。
阿里雲面對近期的增長壓力，這個增速與國外同行相比並不差，保持了極高的增長韌性。更重要的是，10月雲棲大會，阿里雲發佈了倚天710芯片等自主創新的產品。這也是用資本實力去推動科技創新發展。
這一舉措不但拉開了阿里與其他雲計算競爭對手的差距，而是也是迴應社會關切，順應時代發展潮流，體現阿里公司的硬科技能力，
小結：
我們認爲市場關注阿里的原因主要有三條：
第一，靜態估值18倍；第二，圍繞零售建立的系統生態護城河。第三，未來雲計算業務的可能性。
另外，阿里巴巴也正在積極參與社會價值的創造，除了阿里雲自主研發芯片，還積極參與公益事業，宣佈將捐贈1000億，用於支持科技創新、經濟發展、高質量就業及弱勢羣體關愛等十個領域的行動。
從長期看，企業既要有自己商業的競爭力，同時也需要不斷創新，爲社會創造價值。經歷了變遷和考驗，人會成長，企業也會積極學習，讓商業更好的爲社會更好、人們的生活更好而服務。
Comments