覆盤-我和瑞幸咖啡的故事

瑞幸退市後，投資角度一度覺得和這個公司再見了

退市 集體訴訟 毒丸計劃 也看到關了一些店，一度覺得可能某個平臺公司會來接盤，畢竟賽道不錯，品牌也做出來了

後來發現周圍很多朋友同事還是繼續喝，還很系統的介紹瑞幸的生椰拿鐵不錯，甚至一些上游的不錯咖啡豆品類基本被瑞幸給採購光了

於是就認真問了問周圍喝咖啡的人羣，大致結論瑞幸不錯，而且產品感覺比以前更好；

看了看瑞幸財報收入增長不錯，虧損也不斷收窄，推算21年收入能到70億左右（當時已經披露三季度55億，四季度不增長75億也是OK的）掐指一算，喜茶40億收入，80億+美金估值；瑞幸70億收入，25億美金估值；元氣森林70億+收入，150億美金估值

便宜、特別和喜茶一比（元氣森林也是不錯的賽道）準備出手、就開始慢慢買了一些

1.開始每天喝一杯咖啡（個人體質咖啡因不耐受，雖然喝多了心臟難受，其實也還是喜歡喝，人總是喜歡糖和咖啡因的），問問店員生意，疫情影響，外賣佔比之類的問題，新品好不好啊之類的問題

2.拜訪了瑞幸的大股東，確認了幾件公開信息，創始人的問題已經解決，公司現在管理團隊股東視角是滿意的，開店節奏更科學、產品感覺更好、以及對於未來發展的規劃，合理的財務預期，沒有什麼意外，不過對於產品的投入這點讓人印象深刻，作爲消費者也能感覺到公司在產品打造跨界營銷這方面的用心，谷愛凌簽了一堆消費品，毫無疑問最成功是瑞幸，個人認爲和其他做的一般的品牌有10倍的效果差距。

3.至於瑞幸還會不會有信用問題，邏輯也很簡單，現在的股東結構，管理團隊沒有動力也沒有必要（當年看也很奇怪，其實賽道沒問題，爲什麼鋌而走險，背後應該還有別的問題）另外我相信彈坑理論，瑞幸關注度和這次上升到中美監管問題的高度，也不會再來一次

4.能不能重新上市回到主板獲得機構關注，我相信瑞幸團隊會努力，過程也會有一些不確定性，如果能回去，毫無疑問是個大紅包，回不去，私有化估值太低也不會成功，最壞結果能接受，但也沒辦法把握和預測，所以也沒敢重倉

這個過程股價還跌了一些，也繼續買了一點，一度賺了30%，後面又跌到虧了-30%，沒有動過持倉

時間來到5月初，一季度業績非常好，但瑞幸又跌到15～6億美金左右，我在羣裏實在忍不住和羣友聊到怎麼會這麼便宜，是一個保守3倍的機會，算了算財務模型，說着說着覺得自己很有道理又買了一點。

前幾天賣了一點點（手癢，做點交易），最後說下結論

好的部分1.賽道非常好，成癮性、簡單、中國星巴克 2.公司估值很低，最低時候1倍的ps，Non-gaap下10倍的pe，關鍵還在較快增長（PE會快速降低）往後推兩年簡直便宜到不行3.產品做的不錯，品牌心智已經成型；

猶豫的部分1.粉單、中概系統性風險 2.雖然產品傳遞的信息很積極，但管理團隊不熟悉，經歷風雨後 股東 管理團隊 治理結構能否達到一個長期發展的穩定平衡狀態這塊的認知還不夠，功課也還沒到位

BUT 總體來說，這次是一個不成功的投資

牌面來看分數很高，下注輕手輕腳，不會不敢多買股票和亂買股票同樣可怕，深刻反思，不過人生很長，不斷修煉吧

（因爲有賣出一點，成本顯示會更低，真實收益差不多翻倍，比我預期的快了很多，財報也比我預期的更好，感謝瑞幸）

$瑞幸咖啡(LKNCY)$