萬一嘉信理財（Charles Schwab）倒閉了，我股票賬戶裏的資產會受影響嗎

聲明，這問題已經超出了一般投資分析的範圍，更是個專業的法律問題。以下看法僅代表我研究後的個人觀點，不作爲投資或法律建議。

先說結論，Schwab 大概率不會倒閉。真要倒閉，也是母公司或旗下銀行分公司倒閉，券商分公司不受影響。萬一券商分公司真破產清算了，股票賬戶裏的資產也可以足額拿回。

以下是爲什麼。

Charles Schwab 會倒閉嗎？

我的判斷是大概率不會。

首先，Schwab不會發生類似SVB擠兌行爲。三個原因，1)與SVB銀行主要是科技公司客戶不同，Charles Schwab 銀行的存款來自3400萬個券商客戶。不太會發生短時間內一致行爲。2) Schwab銀行未被FDIC保險存款只佔20%，這也與SVB高達94%未保險存款不同。除了20%的大額存款可能會離開，大部分儲戶不會恐慌。3) 存款來自於客戶未投資現金，有些客戶的投資策略就是日內交易，即使國債或貨幣基金收益有4-5%吸引，他們的現金依舊會停在賬戶中擇時等待。

其次，Schwab 有比較充裕的流動性。賬上有400億現金。年內債券利息和新增現金流入估計還有600億。再者，AFS科目中的1478億債券已經通過其它損益確認過損失，且高流動性，隨時可以賣掉變現。最終FHLB 和Fed的Bank Term Funding Program可以借3000億。而目前存款總額爲3667億，管理層也說，即使存款全部離開，現有流動性可以覆蓋。

萬一Charles Schwab倒閉了，我股票賬戶(Brokerage Account)裏的資產會受影響嗎?

先說萬一Schwab真要倒閉了, 是倒閉哪家公司。

Schwab的公司結構是:

母公司: Charles Schwab Corporation

旗下兩家券商公司: Charles Schwab & Co., Inc. (CS&Co) 和 TD Ameritrade

旗下銀行：Charles Schwab Bank

即使發生流動性危機，需要問FHLB 擔保抵押借債，也應該是以Charles Schwab Bank 銀行分公司的名義，與券商分公司無關。22年年報顯示，旗下兩家券商公司，沒有任何有擔保債。

08年雷曼兄弟破產，申請破產的是母公司，其券商公司被接管，業務和客戶均沒有受影響。類似的，我認爲萬一Schwab破產，申請破產的也只會是母公司或銀行分公司。券商公司被接管或買走，不會破產清算。母公司債權人也無法追討券商分公司。

以防萬一，我們還是研究一下如果券商分公司走到清算(liquidation)這一步會發生什麼。

大部分情況下，自己股票賬戶裏的資產（證券和現金），其實是 ‘held in street name’.一旦券商破產清算，先要支付完券商的有擔保債權人（secured creditors）, 剩下部分按比例退還給客戶，(distributed ratably to the account holder as a return of customer property).[1]

一家券商破產清算，會成立一個客戶資產基金，每個客戶需要提出一個 “淨權益”索賠 (net equity claim)。比如, 客戶資產基金中最終有90%本應由券商代爲持有的資產，那麼所有客戶都可以從這個基金中獲得其“淨權益”索賠的90%。[2]

爲什麼客戶資產基金不一定是100% 由券商代爲持有的資產。這是因爲券商客戶是無擔保債權人。《證券投資保護法》（SIPA）改變了無擔保債權人的權利，使得有無擔保債權的客戶在分配客戶財產時優先於其他無擔保債權人。但SIPA不改變根據破產法享有權利的有擔保債權人的權利。[3]

前面已經說過, Charles Schwab 母公司Charles Schwab Corporation旗下兩家券商Charles Schwab & Co., Inc. (CS&Co) 和TD Ameritrade， 均沒有任何有擔保債。[4]所以，我認爲即使券商分公司發生清算，客戶資產基金中最終100%或接近100%等於由券商代爲持有的客戶資產。

SPIC 提供的保險是在如果券商發生詐騙情況，客戶資產失蹤無法追回情況下賠付。每個賬戶保50萬，其中現金25萬。這個情況基本對Schwab排除。

CNN 08年有篇報道，SPIC 38年曆史中，只有349名客戶沒有拿回整個組合。[5]

‍[1] https://www.proskauer.com/insights/download-pdf/448

[2] https://www.sipc.org/for-investors/investor-faqs

[3] https://www.proskauer.com/insights/download-pdf/448

[4]https://content.schwab.com/web/retail/public/about-schwab/SEC_Form10k_2022.pdf Page 53

[5] https://money.cnn.com/2008/09/15/pf/broker_leak.moneymag/index.htm

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