時光荏苒，白駒過隙。充滿不確定性與結構性機會的 2025 年即將收官。截至 2025年12月23日，恆生指數全年上漲 30.6%，恆生科技指數上漲 26.2%，國企指數上漲 25.8%，整體跑贏了多數全球主流市場。
回望這一年，港股的關鍵詞並非“普漲”，而是修復與分化並行：一方面，風險偏好與流動性邊際改善推動指數回升；另一方面，行情在行業與個股層面呈現明顯的“強者恆強”，資金更願意爲AI、硬科技、出海與高質量增長買單。
在這樣的背景下，我們總結了老虎社區最受虎友關注的十大港股，爲2025年的市場做個總結：
Top1： $小米集團-W(01810)$ 漲 13.68%
2025 年的小米更像是一家“正在完成第二曲線定價”的公司。市場對它的關注點，已從“能否造車”逐步轉向“汽車業務的規模化能力與經營改善”，並同步評估其手機與 IoT 業務在產品結構、毛利率與渠道效率上的持續修復。
如果說 2024 年小米的看點是“新故事開篇”，那麼 2025 年更重要的是“新業務進入可驗證階段”。在汽車、AI 與生態協同逐漸清晰的框架下，小米的估值錨正在重塑。
Top2： $騰訊控股(00700)$ 漲45.87%
騰訊依舊是港股最具“核心資產屬性”的標的之一。2025 年，回購力度與穩健現金流爲估值提供了強支撐；同時，遊戲、廣告與內容生態維持較強韌性，使其在波動環境中呈現出更高的確定性。
業務層面也進入“高毛利結構 + AI 兌現”的階段：視頻號廣告從“有流量”走向“更會賺錢”，AI 持續提升創意與投放效率；遊戲端海外增長更穩，AI 工具開始在降本提效與內容供給上落地；企業服務端 AI 雲商業化路徑更清晰、可複製。
在“指數修復 + 結構分化”的行情裏，騰訊的優勢在於：它既能在回暖階段受益，也能在市場情緒回落時提供防守價值。
Top3： $阿里巴巴-W(09988)$ 漲 80.16%
阿里在 2025 年迎來明顯的“再定價”。驅動因素集中在兩點：其一，AI 敘事與雲業務的戰略地位更清晰；其二，市場對其組織與業務聚焦的方向有了更明確預期。
與此同時，市場關注點也發生了變化：不再只看雲和 CapEx 有多大，而是更看投入能否轉化爲可驗證的 ROI，因此本季更應該回到淘天，尤其淘寶閃購。它不是單純的外賣補貼戰，而是對美團即時零售電商化的主動反擊：一方面守住品牌與商家的廣告預算，另一方面用“更快到手”的購物體驗把用戶留在淘寶體系內，進而反哺遠場電商與 CMR。
經歷過去幾年的調整後，阿里的關鍵也不再是“業務鋪得多大”，而是“主線能否更聚焦、增長能否更高質量”——2025 年市場至少看到了邏輯更順、框架更清晰的一面。
Top4： $美團-W(03690)$ 跌31.97%
2025年外賣大戰又打響了，而且這一次打到連美團都開始“流血”：爲守住份額和履約體驗，公司在補貼、營銷和騎手側投入明顯加碼，核心本地商業由盈轉虧，並且管理層也提前預警——Q4 的虧損壓力大概率還會延續。
短期看，這是行業白熱化競爭下的“用利潤換地盤”；中長期看，美團的勝負手仍在效率與規模，以及食雜零售提效、Keeta 出海和 AI 工具能否把單位經濟重新拉回健康區間。本質上，美團仍是一臺效率機器：當行業競爭進入精細化階段，規模、履約與運營效率往往比短期營銷更具決定性。
Top5： $泡泡瑪特(09992)$ 漲 124.24%。
泡泡瑪特在 2025 年的價值不在於某一隻爆款能火多久，而在於把 IP 運營、供應鏈與全球渠道做成了一套可複製的系統：從庫克去上海給 Labubu“打卡”這種符號級事件，到財報裏 Q3 整體營收同比 +245%–250%、海外同比 +365%–370%，甚至上半年營收已超 2024 全年。
但市場給出的反饋更復雜：股價從 8 月高點回撤近 40%，二級市場上 Labubu 隱藏款價格回落、投行下調目標價，背後擔心的其實是“Peak Growth”和單一 IP 依賴（THE MONSTERS 上半年佔比 34.7%）。所以這隻股票現在的矛盾點很清晰：業績賺瘋了、出海殺瘋了，但估值在跟熱度見頂的預期拔河——接下來要看的不是“還會不會再出一個 Labubu”，而是泡泡瑪特能否持續孵化新頭部 IP、把爆款熱度轉化爲更穩的復購與渠道效率。
Top6： $蜜雪集團(02097)$ 漲108.3%
蜜雪以“規模 + 供應鏈”構築了高壁壘商業模式。2025 年，它的核心看點依舊是門店網絡擴張與供應鏈效率強化，在“性價比消費”成爲長期主題的背景下，這套模式可複製性強、成本控制能力突出。
因此即便外賣補貼退坡、行業同店增速分化，蜜雪仍更有望跑出相對穩健的增長：一方面靠產品創新、線下營銷與小程序引流去對衝補貼退坡衝擊，並保持價格體系穩定；另一方面通過門店穩步淨增鞏固規模優勢。
增量上，市場更值得跟蹤三條線：其一是早餐等新品類的試點效果，能否帶來新的高頻場景；其二是“幸運咖”的擴張與上游果園/咖啡產能佈局，能否把“茶飲的供應鏈打法”複用到咖啡；其三是收購後的福鹿家，憑藉加盟管理與供應鏈協同能否跑通單店模型（但其消費場景天花板可能不如茶飲/咖啡）
Top7： $中芯國際(00981)$ 漲123.43%
2025 年，中芯國際是港股硬科技主線中最具代表性的標的之一。國產替代深化，使市場對半導體產業鏈的長期戰略價值給予更高權重；在晶圓代工產能高度緊張的背景下，中芯已對部分產能實施約 10% 的漲價，且產業鏈普遍預期會較快落地。
公司三季度產能利用率已升至 95.8%，管理層也明確產線仍供不應求；即便四季度按傳統是淡季，但技術切換迭代效應延續，公司判斷“淡季不淡”，指引收入環比持平至增長 2%、產線整體滿載、毛利率區間與三季度相當，全年收入預計超過 90 億美元。
在這種框架下，中芯的定價更接近“長期戰略資產”，而不僅僅是傳統意義上的週期製造業公司。對投資者而言，理解其產業位置與長期路徑，比短期波動更重要。
Top8： $小鵬汽車-W(09868)$ 漲63.13%
小鵬在 2025 年的關鍵變化，是“銷量與盈利質量同步改善”。三季度營收翻倍、汽車銷售同樣翻倍，交付量同比大增至 11.6 萬輛，毛利率修復到 20.1%，虧損也從去年同期的較大幅度明顯收窄。
同時，服務及其他收入增長很快，並在季度內達成了若干重要里程碑，說明小鵬的技術能力開始以更直接的方式變現；現金儲備也顯著增強，爲後續產品與技術投入提供了安全墊。展望四季度，公司給出 12.5–13.2 萬輛的交付指引，繼續保持增長斜率。
對於新能源車公司而言，真正的拐點不是單次爆款，而是“規模上來之後仍能維持毛利率與費用效率的優化”——2025 年的小鵬，正是憑藉這一點重新獲得資本市場的關注。
Top9： $老鋪黃金(06181)$ 漲186.68%
2025 年黃金市場幾乎可以用“瘋狂”概括：國際黃金價格從年初的2600美元/盎司，一路飆升至12月下旬的4500美元/盎司，年內漲幅超70%。高位震盪也讓“買金”從按克算賬，逐步變成對品牌溢價與體驗的重新定價。
在這輪浪潮裏，老鋪黃金是最典型的受益者之一。它用“一口價”體系把黃金從“材質交易”升級爲“產品消費”，以古法工藝與差異化設計承接高端需求；同時堅持核心商圈的沉浸式門店運營，疊加文化敘事與會員服務，持續強化高淨值客羣心智。年內多次提價並引發搶購討論，也驗證了其定價權與品牌勢能。
老鋪黃金上半年營業收入達123.54億元，同比增長251%；淨利潤22.68億元，同比增長285.8%，經調整淨利潤達23.5億元，同比增長291%。展望 2026，金價仍有支撐但波動或加大，老鋪的關鍵變量不在金價本身，而在“溢價是否能長期被認可”——這決定它究竟是週期裏的贏家，還是能穿越週期的高端品牌。
Top10： $寧德時代(03750)$ 漲93.86%
寧德時代 2025 年登陸港股具有標誌意義：既提升港股全球融資吸引力，也進一步驗證中國新能源龍頭的全球競爭力。經營層面，截至 2025/9/30 總資產 8960.8 億元、較年初增 13.91%，前三季度淨利潤 607.12 億元，盈利體量已接近頭部車企一年水平。其港股定價邏輯不只看行業週期，更看技術迭代、客戶與規模優勢構成的長期護城河。
海外擴張仍是主線，上市募資持續投向歐洲產能，匈牙利工廠預計 2025 年底或 2026 年初全面投產，並拓展多種電池化學體系以適配歐洲需求；上游宜春礦停採或帶來短期擾動，但中長期鋰供給寬鬆格局未改，鋰價持續上行仍需觀察。
2025十大港股，你買到了幾隻？最賺錢的是哪個？
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