根據摩根士丹利（大摩）的最新研究報告及阿里巴巴集團的公開信息，結合當前業務趨勢和行業背景，對淘天（淘天集團）和阿里雲未來三年的營收數據預測如下：
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一、阿里雲未來三年營收預測
1. 2025財年（2024年4月-2025年3月）
- 營收規模：預計約1,180億元人民幣（與大摩預測一致）。
- 增長驅動：AI相關產品收入連續六個季度三位數增長，公共雲業務增速提升至13%（2024年四季度數據）。
2. 2026財年
- 營收規模：預計約1,600億元人民幣，同比增長約35%。
- 關鍵因素：
- 阿里雲宣佈未來三年投入超3,800億元用於雲和AI基礎設施建設，覆蓋數據中心、算力網絡及AI芯片等，顯著提升市場競爭力。
- AI需求爆發推動公共雲收入增長，預計AI相關產品收入佔比進一步提升。
3. 2027-2028財年
- 營收規模：預計2028財年達到2,400億元人民幣，較2025財年翻倍，年均複合增長率約30%。
- 長期邏輯：
- 大摩預測阿里雲收入將從2025財年的1,180億元增至2028財年的2,400億元，主要受益於AI基礎設施投資和規模效應。
- 阿里雲作爲國內唯一盈利的雲服務商，其EBITDA利潤率有望從20%提升至35%（2028財年），支撐長期增長。
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二、淘天未來三年營收預測
1. 2025財年
- 營收規模：預計約5,500億元人民幣（基於2024年四季度1,360.91億元營收，年化後推算）。
- 增長驅動：
- 淘天通過優化用戶體驗（如取消預售、會員權益升級）和AI技術應用，GMV同比增長3%-5%。
- 高佣金率策略支撐盈利穩定性，經調整EBITA維持平穩。
2. 2026-2028財年
- 營收規模：預計年均複合增長率約5%-7%，2028財年達約6,500億元人民幣。
- 關鍵因素：
- 中國消費市場逐步復甦，淘天通過“用戶爲先”戰略鞏固市場份額，國際業務（如速賣通）協同效應增強。
- AI技術深度融入電商場景（如智能推薦、供應鏈優化），提升運營效率和用戶粘性。
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三、核心假設與風險提示
1. 阿里雲：
- 樂觀情景：若AI需求超預期，雲業務收入可能突破2,400億元，對應大摩上限估值300美元/股。
- 風險：全球AI算力競爭加劇（如Meta、微軟等投入超千億美元），可能擠壓利潤率。
2. 淘天：
- 樂觀情景：若消費復甦強勁，GMV增速或提升至5%-8%，帶動營收增長。
- 風險：直播電商、社交電商等新興渠道分流傳統電商流量，需持續投入創新。
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四、總結
- 阿里雲：未來三年營收翻倍至2,400億元，成爲阿里增長核心引擎，技術投入與AI需求共振是關鍵。
- 淘天：保持穩定增長，年均增速5%-7%，通過用戶體驗和AI技術鞏固電商龍頭地位。
以上預測基於當前市場環境及大摩分析框架，實際表現可能受宏觀經濟、行業競爭及技術迭代影響。
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