小米VS中國神華、中海油，到底高估了嗎？

最近小米市值突破1.3萬億，雷軍身價3800億，成爲新首富。

然而雪球上對小米的爭議卻非常大，典型如下所示：

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格力的堅定股東-流放瘋認爲小米目前市值透支了未來很多業績空間。到2027年，小米很難超3000億營收，利潤很難超500億。

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靠單吊中國海洋石油賺了四倍的會計誤工人員認爲：中國神華和中海油未來10年平均利潤合計不低於2000億。

小米未來十年平均業績有多少？完全不理解小米股價的狂熱，認爲創造不了那麼多價值。

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我覺得他說的很有道理，至少從謹慎性來看沒問題。

按照他這麼說的話，二千億利潤，倆公司合理估值按照二萬億算吧（對應十倍市盈率）。中國神華+中國海油A股總市值爲1.9萬億，港股市值合計1.4萬億（除以28%股息稅，折算爲1.8萬億），只是略微低估一點罷了。

小米雖然有道理，但也很會計思維，不是產品思維（我本身就是財務出身，所以知道財務思維的人很難出大投資家，當然會計兄的成績已經非常好了）。

我來稍微預測下小米五年後也就是2030年的業績：1.2萬億營收，700億淨利潤。三百萬左右的汽車銷量。按照二十倍市盈率估計，也就是1.4萬億市值了。此處沒有現金流折算，所以略高估了些。

問題的關鍵是很難說五年後營收是三倍，還是五倍，亦或是二倍。因爲雷軍做成了汽車，做成機器人，也並不是不能。

特斯拉的經驗告訴我，偉大的產品，牛逼的人，線性思維都是錯誤的，資本市場大多數的時候都是對的。

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那兩年，我兩次翻倍，三百買，六百賣。當時感覺自己很厲害。當時覺得市場太瘋狂，不會那麼一下子給特斯拉預期打滿。但是我錯了。

18年底那時候特斯拉市值500億美元，而今特斯拉市值1.1萬億美元，增長了二十多倍。

最重要的是當時漲到四千億的時候，已經八倍，我覺得嚴重透支了未來業績，甚至做空了點，但市場和後來實際的業績結結實實打了我的臉。

即使你說現在的特斯拉高估，那麼四千億美元的特斯拉不高估吧，但當年就爲什麼就覺得不應該一下子達到呢？

世界難道要按照我的預計來嗎？其實就是馬斯克證明了自己，獲得了財富。

雷軍也是一樣，他證明了，他就是頂級企業家！

大公司很難做成第二曲線，我在做研究的時候看到格力屢屢失敗，電器老大是美的，不是它格力。

微軟、谷歌、Meta都做不成很多事情，比如阻擋住tiktok，自己做成chatgpt。我們國內亦是如此，騰訊沒有做成deepseek，阿里投資失敗了那麼多公司。

雷軍真的了不起[爱心]

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風險提示：對於小米，最大的難題是判斷小米汽車是不是偉大的產品，判斷小米是不是偉大的公司。如果它是，那麼市場給二三萬億，都是合理的，因爲他遲早能實現偉大的夢想。

會計兄所說的2000億淨利潤，或將在2035年前實現，小米要和中國神華、中海油比的是十年後的利潤，而不是這十年期間的利潤。

因爲十年前2015年：小米公司實現營收668億元，但淨利潤爲-76億元。五年前2019年小米營收2058.39億元，利潤100億，如今2024年預計營收3000多億，近利潤200億。

五年後2030年實現萬億營收，七百億利潤，並不是不可能。

借用段永平的話：如果你認爲高估是當然可以賣！不過認定高估並不容易。

我也是這麼認爲的，也許並不是小米高估了，而是我們認知不夠了。

最後，歡迎關注我，一起尋找偉大的公司。 $小米集團-W(01810)$ $中國海洋石油(00883)$ $特斯拉(TSLA)$