# 期權概念
期權，是指一種合約，源於十八世紀後期的美國和歐洲市場，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。期權定義的要點如下：
1、期權是一種權利。期權合約至少涉及買家和出售人兩方。持有人享有權利但不承擔相應的義務。
2、期權的標的物。期權的標的物是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，因此稱衍生金融工具。值得注意的是，期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不一定真的想購買資產標的物。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可。
3、到期日。雙方約定的期權到期的那一天稱爲“到期日”，如果該期權只能在到期日執行，則稱爲歐式期權；如果該期權可以在到期日及之前的任何時間執行，則稱爲美式期權。
4、期權的執行。依據期權合約購進或售出標的資產的行爲稱爲“執行”。在期權合約中約定的、期權持有人據以購進或售出標的資產的固定價格，稱爲“執行價格”。
看漲期權（Call Options）是指期權的買方向期權的賣方支付一定數額的權利金後，即擁有在期權合約的有效期內，按事先約定的價格向期權賣方買入一定數量的期權合約規定的特定商品的權利，但不負有必須買進的義務。而期權賣方有義務在期權規定的有效期內，應期權買方的要求，以期權合約事先規定的價格賣出期權合約規定的特定商品。
假設 3 月 1 日 PDD 140 的時候，以 6$ 的價格賣出 3 月 19 日 160$ 的 CALL 2 手，相當於做出了一個承諾，就是在 3 月 19 日，無論股價漲到多少，都會以 160$ 的價格把 PDD 買給持有期權的人。
那麼在 3 月 19 日之前，券商會要求賣方一定要保證有 200 股的 PDD，或者有當前 200 股等量的資金。
在 3 月 19 日，如果沒有漲到 160，那買方一定不會行權，所以賣方不需要履行承諾，之前的 1200$ 就可以白賺了。
# Covered Call + Rollover 策略詳解
假設持有 200 股 PDD 成本 100，3 月 1 日 PDD 140 的時候，以 6$ 的價格賣出 3 月 19 日 160 的 CALL 2 手獲利 1200$。這是 Covered Call 操作
然後 3 月 19 日 PDD 當天價格如果小於 160 賣出的 CALL 會作廢，Covered Call 淨獲利 1200$。這時，股價在 134~140 區間，6$ 每股的賣 Call 操作使得 3 月 1 日到 3 月 19 日最大 6 元的虧損被抵消。
如果在 100~ 134 區間，下挫的價格有 6$ 的保障，但是其實還是虧的。比如 125，理論上每股虧損從 15$ 降低爲 9$
價格在 94~100，保本。價格在 94 以下才開始虧損。這是 Covered Call 的最大虧損可能。
3 月 19 日 PDD 當天價格如果大於 160 賣出的 CALL 會被行權。假設當天價格是 180$，最後一天 CALL 的價格時間成本歸零，CALL 的內在價值是 20$。你可以以 20$ 的價格買入 2 手 PDD 319 160 的 CALL，這就是**平倉短期 CALL**。買回 2 手後你就不需要被行權履行承諾了。這時你賬面虧損 (20-6)*200 = 2800$，爲了挽回這個虧損，你可以賣出 3 月 30 日行權價 160 的 CALL，由於看漲，這時 CALL 價格會比較高，預測可能在 40$ 一股。賣出 200 的 CALL 會獲利 8000$，賬面利潤爲 8000-2800 = 5200$。這操作就叫做 Rollover。
3 月 30 日如果 PDD 回到了常態，也就是價格 180 以下。那麼你的 5200$ 的收益拿實。如果 3 月 30 日 PDD 還沒有迴歸 160 以下。可以繼續做 Rollover 操作，等待半個月後迴歸價格。
Covered Call + Rollover 的操作是寄希望於 PDD 未來一定會低於 180 的，一旦某一次低於 180，你就可以賺錢。但是如果沒有低於 160，你就相當於 100 的實際成本，160$ 賣出了 200 PDD，仍然賺了 60$ 每股，200 股是 12000$
盈虧比較詳細例子1：
前提條件：持有 200 股 PDD 成本 100$，總成本 200*100 = 20000$。
3 月 1 日價格 140$，3 月 19 日價格 180$，3 月 30 日價格 200$, 4 月 14 日價格 205$
I. Covered Call + Rollover
3 月 1 日賣出 3 月 19 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 6$。獲利 6 * 200 = 1200$
3 月 19 日收盤前買入 3 月 19 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 20$。賣出 3 月 30 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 40$。獲利 (40-20) * 200 = 4000$
3 月 30 日收盤前買入 3 月 30 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 40$。賣出 4 月 14 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 65$。獲利 (65-40) * 200 = 5000$
4 月 14 日收盤扛不住了，等待被行權，以 160$ 價格履行承諾，每股利潤 60$，賣出利潤 60 * 200 = 12000$
4 月 14 日結束後總體收益 1200 + 4000 + 5000 + 12000 = 22200，收益率 22200 / 20000 = 111%
II. 正股不操作
4 月 14 日以 205$ 價格賣出，每股利潤 105$。總利潤 105 * 200 = 21000$，收益率 21000 / 20000 = 105%
結論：
Covered Call + Rollover 策略在長期看漲階段，最差情況是和完全持有正股打平收益，起碼相差不大。
盈虧比較詳細例子2：
前提條件：持有 200 股 PDD 成本 100$，總成本 200*100 = 20000$。
3 月 1 日價格 140$，3 月 19 日價格 180$，3 月 30 日價格 200$, 4 月 14 日價格 155$
I. Covered Call + Rollover
3 月 1 日賣出 3 月 19 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 6$。獲利 6 * 200 = 1200$
3 月 19 日收盤前買入 3 月 19 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 20$。賣出 3 月 30 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 40$。獲利 (40-20) * 200 = 4000$
3 月 30 日收盤前買入 3 月 30 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 40$。賣出 4 月 14 日行權價 160$ 的 CALL 2 手 200 份，每份 65$。獲利 (65-40) * 200 = 5000$
4 月 14 日收盤被放棄行權，沒有變化。4 月 14 日見狀不妙，以 155$ 價格清倉正股，獲利 55 * 200 = 11000$
4 月 14 日結束後總體收益 1200 + 4000 + 5000 + 11000 = 21200，收益率 21200 / 20000 = 106%
II. 正股不操作
4 月 14 日以 155$ 價格賣出，每股利潤 55$。總利潤 55 * 200 = 11000$，收益率 11000 / 20000 = 55%
結論：
Covered Call + Rollover 策略等待到了迴歸點再跑路，可以獲得成倍的收益。
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