巴菲特和芒格在這個問答裏解釋，爲什麼銀行股和金融股很難投資。芒格其實說很有道理，這些公司非常複雜，而複雜提供了很多被誤解的機會，無論是無意的還是刻意的[齜牙]。國內股票市場和老虎上有很多喜歡投資銀行股的基金和投資者和基金，他們投資這些很重要原因就是低pb，低pe，相對較高roe，但也有很多投資者在這上栽過大坑。
提問：我是來自紐約的比爾·阿克曼，爲數不多的AAA評級公司、AIG、房利美、房地美和MBIA因會計欺詐正在接受正式調查，並且正在重述他們的財務狀況，就像查理之前說的，我認爲AAA級的公司就是一個典範，一家應該有最高會計和道德標準的公司。我的問題是投資者怎樣才能放心地投資任何一家金融服務公司？即使是相當比例的AAA評級公司也有虛假和誤導性的財務報表，我接下來的問題是爲什麼評級機構不從會計角度進行一些盡職的獨立調查，這樣他們就可以在這個問題上起到監督作用。
巴菲特：金融公司比許多公司更難分析。如果從事保險業務最難評估的單一元素，即使你擁有這家公司，也是損失調整費用準備金，這對任何時期的報告收益都有巨大影響。假設損失了450億儲備，如果我必須用我的生命來賭450億是多一點還是少一點，我將不得不等待很長時間，你可以很容易得到45億、44.5億的數字，如果你擔心在給定期間報告給定收入，這會是一個簡單的遊戲。在銀行裏，基本上就是貸款是否良好。我曾在銀行董事會任職，我也有一些驚喜，這很難說。如果你在分析wd-40之類的東西，或時思糖果、磚塊生意什麼的，他們可能有好的或壞的前景，但不太可能在當前發生的事情上自欺欺人。但對於金融機構來說，這要困難得多，有很多衍生產品，沒有人確切知道，甚至在合理得範圍內，其中一些是什麼，世界上一些最大銀行的確實情況，回到了機構的盡職調查問題上，成績非常好。房地美和房利美董事會非常聰明的財務，然而一個是50億，一個顯然是90億，這些都是大數字。我不認爲那些人疏忽大意，很難準確地知道金融機構裏發生了什麼。查理和我是所羅門的董事，查理是審計委員會的成員。我忘記你發現了什麼，沒有發現什麼。這並不意味着他們是騙子或諸如此類的人，這只是意味着要處理成千上萬的複雜交易非常困難，有時涉及多個變數的計算，在任何特定的時刻都很難弄清楚事情的發展方向。當然，當雙方的數字都變得巨大時，在這些巨大的數字中，會得到微小的變化。對季度或年度數據有着難以置信的影響。因爲這一切都集中在一起，這些調整在短時間內集中起來。所以我認爲你必須接受這個事實，銀行、金融公司，我們見過各種各樣的金融公司。隨着時間的推移，欺詐和重大錯誤都會發生，一個又一個，這只是一個更危險的分析領域，這並不意味着不能賺錢。我們在這方面賺了很多錢，但這很難。顯然Geico在哪裏確保幾乎相同的事情，統計數據在類似的情況下更有效。如果石棉申索之類的。在估計中會犯更大的錯誤，這並意味着人們沒有誠信，但我只會拿20家最大保險公司的石棉估計值，我敢打賭他們不對，但我不知道哪個方向，這就是金融公司的本質。我不會責怪評級機構無法深入研究財務狀況並發現問題，你提到的所有公司我都有知名的審計員。我們的審計人員在伯克希爾，我不知道他們去年花了多少小時，可能是六七萬個小時。我敢肯定，如果你拿大銀行來說，他們的支出肯定不止這些？但他們能確定這些數字嗎？我有我的懷疑，查理？
芒格：沃倫顯然是對的，具有複雜性的地方在本質而言，提供了更好的被誤解的機會，沒有引起注意，也沒有欺詐行爲，也沒有被發現。如果賣掉一家從河裏鏟沙子的公司，你會犯更多的錯誤，然後按卡車出售。同樣銷售瓦斯的企業比銷售沙子的企業會發生更多的爆炸，想這些大型金融機構這樣的公司肯定會有問題，這永遠都是事實。
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