沙特在全球石油市场扮演多年的"减震器"角色正在终结。知名能源分析师Karl Miller的最新评估显示，海湾能源系统的重建周期由此前的五年大幅延长至2033-2036年，所需资金高达5500亿至2.28万亿美元，而全球柴油与航空燃油的供应缺口以300万桶/日为基线，还可能进一步扩大，美国炼油体系在体量上无法填补。
Miller认为：沙特已无法继续充当缓冲国。此前霍尔木兹海峡受阻时，利雅得尚能借东西向输油管道把原油西运至红海延布港，维持至少部分出口；但这条"生命线"如今自身成为攻击目标——9月的无人机袭击令东西向管道泵站大面积瘫痪，10月4日利雅得以东的Khurais泵站首次遇袭，管道再度停运。
直接冲击落在成品油而非原油上。Miller的基线仍是全球柴油与航空燃油每日至少300万桶的短缺；若100万桶/日的原油无法抵达仍在运转的炼厂，柴油与航空燃油损失约30万至45万桶/日，缺口基线或升至350万桶/日，每月新增1500万桶短缺。
美国同样补不上这个洞。截至10月2日的四周，美国炼厂日均产出约517万桶馏分油，其中出口156万桶、国内自用377万桶；单靠美国填补300万桶/日的缺口，需把馏分油产量提高58%，而美国产量仅比一年前高出约15万桶/日，全球缺口接近其20倍。
重建周期拉长到七至十年，关键设备要等七年
Miller把海湾能源系统重建的时间框架，从此前的五年延长到七至十年（2033-2036年）。部分产能会较早恢复，但"完整、可靠的运行不会"。制约在于设备：大型压缩机、涡轮机、高压变压器、专用压力容器和集成控制系统都是定制件，无法从仓库现取。替换一套关键设备的临界路径长达84个月——一年界定损失并筹措设计资金，三年采购制造，两年交付安装，一年调试稳定；站点安全不稳、融资缺口、工厂排期与反复袭击，还可能再拖上至多三年。
资金需求同样惊人。Miller以三档情景建模：可控5500亿美元、中心1.2万亿美元、严重2.28万亿美元。中心情景下，头两年就要投入1800亿美元，三至五年再投5400亿美元，七年平均每年超过1700亿美元。而海湾各国将争夺同一批制造商、工程公司、建造厂与专业团队——科威特或卡塔尔抢走一个变压器排期，沙特就少一个。
柴油与航空燃油缺口或从300万桶/日继续扩大
市场此前紧盯原油供应中断，Miller揭示的是更深一层的结构性缺口：他的基线仍是全球柴油与航空燃油每日至少300万桶的短缺，沙特遇袭可能把它推得更高。关键在于传导路径——原油运不到炼厂，损失的不仅是原油本身，更是它本可炼成的柴油与航空燃油；单纯增加原油出口，并不能缓解成品油市场的紧张。
截至10月2日的四周，美国炼厂日均产出约517万桶馏分油，其中出口156万桶、国内自用377万桶。单靠美国填补300万桶/日的全球缺口，需要把馏分油产量再提高58%；而美国产量仅比一年前高出约15万桶/日，缺口接近其20倍。Miller直言，承诺更多出口并不能凭空造出更多燃料，只会把短缺从一个买家转移到另一个买家，并抽干美国库存。
冲击已传导至粮价、货运与航班
燃料危机已触及实体经济。谷物价格同比上涨17.2%；农民在收获变现前需要柴油，卡车司机在结清账单前需要柴油，冷链在食品上架前不能断，航空公司则需要认证航空燃油——柴油无法替代它。Miller警告，最弱势的买家——缺乏外汇与信贷的国家——不会只是多付钱，而是会被彻底挤出市场。
沙特经济的恶化已现端倪——二季度石油活动下降四分之一、GDP萎缩4.8%；如Miller所言，复苏只能由实际交付的燃料来证明，而非华盛顿宣布的修复或更低的名义油价。
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