“大多头”Yardeni下调标普年底目标：盈利不是问题，估值才是

知名市场研究机构Yardeni Research下调标普500年底目标价至7900点，理由是估值压缩风险上升，而非盈利前景恶化。

9月中旬以来持续发酵的避险情绪正在进一步压低股票估值倍数。Yardeni Research将标普500年底目标从此前的8400点（该目标此前已被推迟至2027年中）下调至7900点，同时将年底远期市盈率目标从19.8倍下调至18.6倍。

与此同时，市场面临多重压力叠加：高于预期的9月CPI数据推升美联储年内加息预期，AI交易热度明显降温，科技股遭遇大幅抛售。标普500周三下跌1.1%至7718.94点，纳斯达克综合指数与罗素2000均下跌1.9%，费城半导体指数（SOXX）重挫4.5%。

Yardeni Research明确将当前市场隐患定性为估值问题，而非盈利问题。该机构维持2027年标普500每股盈利预测425美元不变，与市场普遍预期的423.08美元相差无几，显示其对企业盈利及经济前景仍保持乐观，并预计2029年前不会出现衰退。

然而，该机构认为，9月中旬以来的避险情绪不会轻易消散，将持续压制估值倍数。基于此判断，其将年底远期市盈率目标由19.8倍下调至18.6倍，对应年底标普500目标价从8400点降至7900点。"我们担忧的不是盈利，而是股票估值，"Yardeni写道。

通胀数据构成本轮市场承压的重要触发因素。9月CPI环比上涨0.6%，为今年3月以来最大单月涨幅，主要受能源价格飙升9.3%驱动。核心CPI环比上涨0.3%，目前已有52%的CPI分项年化通胀率超过3%。

耐用品价格环比上涨0.9%，其中电脑及电子产品价格录得近三个月最高通胀率，Yardeni将此归因于AI驱动的半导体需求。

热门CPI数据迅速重燃市场对美联储加息的担忧，10月加息概率从21%跳升至36%，盘中一度触及45%，市场预期年内或有两次加息。尽管如此，Yardeni指出，10年期美债收益率目前呈现企稳迹象，部分原因在于通胀保值债券（TIPS）仍提供接近2.90%的具有吸引力的实际收益率。

科技板块成为本轮调整的震中。Yardeni Research指出，"AI交易正在变得混乱，竞争加剧以及市场对巨额AI投资回报的质疑情绪升温。"费城半导体指数单日重挫4.5%，集中体现了市场对AI相关投资前景的重新审视。

新晋云计算基础设施提供商CoreWeave股价暴跌约16%，市场对其偿债能力的担忧持续升温，进一步拖累板块情绪。

展望后市，Yardeni Research列举了多项潜在风险，包括中期选举后政治党派对立加剧，以及中东局势再度升级的可能性。"我们预计避险情绪将持续，进一步压缩估值倍数。这也是我们仍建议谨慎行事的原因，"Yardeni表示。

不过，该机构亦释放出一定的乐观信号，称"买入机会正在增多"，并认为年底前标普500向7900点反弹的可能性依然存在。