受NBA及世界杯等大型体育赛事交易量激增推动，预测市场平台Kalshi年化营收已突破20亿美元，较2025年11月增长约三倍。依托这一增长势头，公司正同步推进IPO筹备与机构业务拓展。
据The Information援引知情人士，Kalshi已与多家投行就潜在上市事宜展开初步接洽，并要求有意参与IPO承销的银行完成系统对接，以便机构客户直接接入其交易平台。相关讨论尚处早期阶段，正式IPO预计最快于2027年末或2028年进行。
此次IPO洽谈标志着Kalshi战略重心的明确转移：在散户驱动的高速增长期后，公司正积极复制Coinbase的发展路径，向机构交易者延伸服务能力。
然而，尽管赛事交易热度推高了营收表现，Kalshi仍面临来自同类平台的竞争压力、潜在法律诉讼及监管环境趋紧等多重挑战，其后续扩张之路机遇与风险并存。
交易量与估值齐飞，Kalshi领跑预测赛道
Kalshi由麻省理工学院毕业生Tarek Mansour与Luana Lopes Lara于2018年联合创立，现为美国最大预测市场平台。
其竞争对手Polymarket于2022年遭美国监管机构封禁，直至2024年底方获准重新向美国用户开放合约交易，这一监管落差客观上巩固了Kalshi的市场主导地位。
据区块链分析平台Artemis数据，Kalshi在6月前两周交易量达100亿美元，较去年同期的4.35亿美元同比增长逾20倍；同期Polymarket交易量为55亿美元。
融资方面，今年5月Kalshi完成由Coatue领投的10亿美元融资，投后估值达220亿美元。
推宏观合约扩机构收入，上市前夕高管与渠道问题待解
Kalshi正积极向华尔街自营交易公司及对冲基金推介其事件合约产品，旨在拓展机构端收入来源。该类合约允许交易者以低于1美元的成本，对美联储利率决议、美伊核协议谈判等宏观事件结果进行定向押注。
在推进上市之前，Kalshi尚需解决管理层空缺问题。据报道援引知情人士，去年底从Gopuff加盟的前首席财务官Saurabh Tejwani已离职，目前由首席幕僚Alex Cuoci暂代CFO职务。
此外，Kalshi在订单来源上对第三方经纪商存在一定依赖。Robinhood与Coinbase等平台目前承担用户订单导流职能，但Robinhood近期已将部分世界杯赛事订单转至Rothera——其与Susquehanna International Group合资成立的新交易所。
法律风险与业务突围并行
体育合约目前占Kalshi交易量约70%，但也是其最大的法律隐患。多个州已对该公司提起诉讼，指控其运营未经注册的体育博彩 平台。Kalshi回应称相关指控缺乏依据，强调自身受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管。
为降低对体育合约的依赖，Kalshi近期获监管批准后推出加密货币永续期货产品。该产品允许交易者以杠杆方式押注标的资产价格涨跌，且无到期日限制。据公司披露，该产品上线约两周以来交易量已突破85亿美元，目前暂免手续费。
然而，Kalshi将永续期货扩展至石油、黄金等大宗商品领域的计划遭遇阻力。芝加哥商业交易所（CME）周四对CFTC及其主席Michael Selig提起诉讼，指控监管机构批准永续期货的程序未经正式规则制定，绕过了国会规定的监管框架。
CFTC发言人将诉讼定性为“法律战”，并表示“期待回应其诉求并驳回这一无理诉讼”。Kalshi发言人Elisabeth Diana则回应称，CME的诉讼“与法律无关，而是源于对竞争的恐惧”。
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