SpaceX以1.77万亿美元估值登陆纳斯达克，成为全球史上最大IPO，散户与主权资金集体抢筹，衍生品提前押注2万亿美元上行空间。首日交易将成为关键投票：马斯克的信仰溢价究竟能否穿越基本面分歧并继续扩张。
人类资本市场史上规模最大的IPO将在今晚登场，资本市场将对马斯克的"信仰溢价"进行公开定价。
马斯克旗下火箭公司SpaceX将于周五在美股纳斯达克上市，以每股135美元的固定价格发售5.556亿股，募资约750亿美元，公司估值约1.77万亿美元，一举超越沙特阿美2019年创下的294亿美元募资纪录，成为全球有史以来规模最大的IPO。
按发行价计算，马斯克持有的SpaceX股份价值约6880亿美元，个人总身家接近9710亿美元；若上市后股价升至约140.71美元，他将成为全球首位净资产突破万亿美元的富豪。
这场IPO的定价策略同样打破常规——SpaceX跳过传统路演与区间询价流程，从一开始便直接给出固定发行价，在省去操作复杂性的同时，也将市场最终检验的压力全部留给今日的实盘交易。
截至目前，场外衍生品市场隐含市值约2.4万亿美元，较IPO估值高出35%；预测平台Polymarket数据显示，首日收盘市值突破2万亿美元的概率约为70%。
值得一提的是，SpaceX今日的表现，不仅是对支撑特斯拉超过1万亿美元估值的所谓"马斯克溢价"的一次市场检验，同时也将成为衡量投资者风险偏好的关键风向标——在AI巨头Anthropic和OpenAI相继准备上市之前，这场史上最大IPO的首日表现，将为后来者提供重要参照。
史上最大IPO：散户认购破千亿，主权基金集体入场
据《华尔街日报》报道，SpaceX已于周四以每股135美元完成5.556亿股的全额发售，募资约750亿美元，公司估值约1.77万亿美元，超越沙特阿美2019年创下的全球最大IPO募资纪录。
投资者抢筹的画面更为壮观。
华尔街见闻此前文章提到，散户认购金额突破1000亿美元，约1000家机构投资者提交认购申请，贝莱德（BlackRock）提交了至少50亿美元的认购申请，成为本次发行的主要机构认购方之一。
中东主权财富基金亦集体入场——沙特公共投资基金（PIF）与科威特投资局（KIA）各提交了10亿至50亿美元不等的订单，卡塔尔投资局（QIA）亦可能作出重大承诺；据《华尔街日报》报道，某单一家族办公室认购请求超过10亿美元。
本次约30%的发行股份将优先配售给散户，远高于传统IPO不超过10%的惯常比例。
这在扩大个人投资者参与度的同时，也使首日交易面临更高波动风险。承销商和交易员预计，如果散户出现恐慌性抛售，股价震荡可能触发10%幅度的熔断机制，导致交易被强制暂停5分钟——此前Figma及芯片公司Cerebras Systems均曾遭遇类似情形。
"一口价"定价策略：成功与否，全看今日实盘
SpaceX放弃传统IPO路演与区间询价流程，从一开始便锁定每股135美元的固定发行价。此举旨在压缩操作复杂性，但同时也省略了市场视为必要的价格发现环节。
定价策略的成败，将由今日交易直接裁决。若股价大幅上涨，批评者将认为SpaceX定价偏低、"把钱留在了桌上"；若股价破发或表现平平，市场则将质疑承销方高估了需求。
目前预测市场对首日表现保持乐观——Polymarket数据显示，首日收盘市值超过1.8万亿美元的概率约为84%，超过2万亿美元的概率约为69%。
开盘时间方面，这类明星IPO股票往往要到当天晚些时候才正式挂牌。承销商通常希望在开启交易前，为约10%的发行股票撮合好买卖双方，SpaceX对应约5500万股，价值约75亿美元。由于早期投资者受禁售限制，在需求旺盛的市场中寻找愿意出售的卖方需要时间。
不过据报道，承销商也可能打破惯例，在未完成传统撮合比例的情况下提前开启交易，以确保首日拥有充足的交易时长。
此外，作为稳定代理人，摩根士丹利掌握"绿鞋机制"这一市场稳定工具——即超额配售约15%的股份。若上市后股价走软，摩根士丹利可在公开市场入场买入以支撑价格；若股价持续走强，则可行使超额配售权要求发行人增发股份。
未来两个关键交易时间点
今晚过后，投资者需要密切关注两个极具交易价值的关键时间点。知名特斯拉社群意见领袖、前华尔街分析师Alexandra Mertz指出，分别是“7月7日入纳指”和“7月财报会两天后的解禁”。
第一个关键时间点：7月7日
这一天是独立日周末后的首个交易日，也是SpaceX上市后的第15个交易日，届时纳斯达克100指数将正式将其纳入。
追踪该指数的被动基金必须在公开市场无条件建仓，市场预计这部分被动买盘规模在80亿至180亿美元之间，更接近150亿美元。由于此时老股东尚无法卖出股票，市场自由流通量处于最低水平，可能形成自我强化的正向反馈循环，推动股价持续走高。
第二个关键时间点：第二季度财报会议后两个工作日（预计7月22日或29日左右）
早期内部股东将迎来第一批大规模解禁。不过，默茨澄清，市场担忧的30%抛压被明显高估。马斯克本人持有约50%的早期股份，其股份设有366天的严格禁售期。
因此，实际流向公开市场的新鲜解禁股仅占总股本的10%至15%。此外，早期大股东罗恩·巴伦（Ron Baron）已明确表示“一股不卖，还将在公开市场加仓10亿美元”。
华尔街的尖锐分歧：AI算力押注 vs 53%折价警告
华尔街对SpaceX的估值两极分化：有人看到AI基础设施的黄金时代，有人只看到透支未来的天价幻想。
Wedbush Securities高级分析师Dan Ives将此次IPO定性为“AI革命向前迈进的重要时刻”。
他的乐观判断基于SpaceX在AI基础设施领域的现实进展：位于田纳西州孟菲斯的Colossus数据中心已集成22万块英伟达顶级GPU，可提供超过300兆瓦的AI算力。上市文件显示，SpaceX与谷歌签署了约每月9.2亿美元的AI算力租赁协议，而Anthropic则承诺每月支付12.5亿美元，独家使用相关算力。
与之形成鲜明对比的是，Morningstar分析师尼古拉斯·欧文斯（Nicolas Owens）给出的公允价值仅为每股63美元，较发行价低53%。
欧文斯认为，当前135美元的发行价中，约72美元是投资者为SpaceX尚未落地的宏大项目所支付的“期权溢价”——主要包括轨道数据中心和火星基地计划。他赋予轨道数据中心50%的落地概率，并指出一旦项目失败，公司估值将大幅缩水。
纽约大学金融学教授Aswath Damodaran给出的企业价值估算为1.22万亿美元，同时也承认，在极度乐观的假设下，1.75万亿美元的估值并非毫无依据。
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