央行选择了一条难走的路：在经济放缓的同时加息。
当地时间6月11日，欧洲央行在法兰克福宣布上调基准利率25个基点，这是近三年来首次加息。此举被市场称为"霍尔木兹加息"——导火索正是伊朗战争引发的能源价格冲击。欧元区5月通胀率升至3.2%，欧央行最新季度预测显示，今年物价涨幅将高于此前预期，预计到2028年才能回落至2%目标。
与此同时，欧央行将2026年经济增长预期从0.9%下调至0.8%。加息叠加增长放缓，欧洲正面临滞胀压力。
市场更关心的问题是：7月还会再加吗？
7月大概率暂停，但有条件
据路透社援引两位与会知情人士，若能源价格维持在当前水平附近，7月22日会议上按兵不动是"更可能的选项"。
其中一位知情人士说得更具体：除非布伦特原油价格突破每桶100美元，否则7月不会加息——因为目前能源价格上涨向其他商品和服务的"二次传导"尚未出现。
另一位知情人士则补充，若核心通胀出现意外跳升，也可能触发行动。
换句话说，7月暂停是基准情形，但这个"暂停"是有前提的，不是无条件的。
两位知情人士均指出，欧央行最新预测中已经内嵌了两次额外加息。这意味着即便7月不动，政策路径并未关闭——9月仍可能重新出手，前提是通胀形势没有实质性改善。
这套逻辑类似于"走一步、看一步"：先加一次，观察能源价格和通胀传导情况，再决定下一步。欧央行发言人拒绝就上述消息置评。
加息争议：供给冲击下收紧货币，对不对？
这次加息并非没有争议。彭博报道指出，此次通胀主要由供给侧冲击驱动，而非需求过热，因此是否应该用加息来应对，观察人士之间并无共识。
加息的逻辑是：防止能源价格上涨向更广泛的物价蔓延，守住通胀预期。
但代价也很直接：收紧金融条件会压制经济活动。而欧洲当前的增长，很大程度上依赖政府财政支出——其中大量支出靠举债支撑。利率上升，意味着这些债务的成本也在上升。
意大利已率先呼吁欧盟放宽财政规则，以缓冲能源价格冲击带来的压力。随着借贷成本走高，欧洲债务可持续性的讨论料将持续升温。
彭博评论指出，对欧洲来说，这一切有一种"熟悉的无力感"——在特朗普执政近18个月后，欧洲再次只能被动跟随，对引发这场危机的根源——伊朗战争——几乎没有任何影响力。
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