高盛将东证指数12个月目标价从4200点上调至4400点，较当前水平意味着约11%的上涨空间，理由是日本企业盈利季表现超预期、外资持续净流入以及股东回报动能强劲。
据追风交易台，在最新发布的《日本每周策略报告》中，高盛分析师Bruce Kirk和Julius Chan将FY26/27财年每股盈利（EPS）增长预测分别从此前的+7%/+11%上调至+11%/+11%，并新增FY28财年+9%的EPS增长预测，并同步设定3个月及6个月目标价分别为4100点和4200点，对应当前水平的上涨空间分别为4%和6%。
截至报告发布时，TOPIX报3957.17点，周内上涨1.7%；日经225指数同期涨幅更为显著，达4.7%，报66329.50点。高盛维持17.5倍的目标远期市盈率不变，并将12个月目标的预测期从2027年3月顺延至2027年6月。
盈利预测上调，估值仍有修复空间
高盛此次上调目标价的核心驱动之一，是日本企业全年业绩季的超预期表现推动盈利预测修正指数显著回升。高盛预计TOPIX在FY26至FY28三年间累计EPS增长将达33%，其中FY26、FY27 EPS分别为224日元和248日元，FY28为270日元。
从估值角度看，TOPIX当前远期市盈率约为16.7倍，仍低于今年2月高峰时的17.5倍水平。彼时TOPIX估值峰值出现在首相高市早苗赢得众议院选举之后，随后因中东局势升级，市盈率一度收缩至15.0倍。高盛认为，随着外资流入环境和盈利修正前景均明显改善，17.5倍的目标倍数具有合理性。
对FY26至FY28的美元兑日元汇率假设分别为157/154/150，汇率逐步走强的预期亦为盈利预测提供支撑。
外资持续净买入，资金面形成有力支撑
资金流向数据显示，日本股市外资流入势头强劲。自2025年4月以来，外资净流入规模已累计达16万亿日元。据东京证券交易所（TSE）最新数据，在5月18日至22日当周，外资净买入东证Prime市场现货股票464亿日元，而个人投资者和国内机构分别净卖出145亿日元和47亿日元。
数据显示，本轮众议院选举后的外资流入规模，在历史上与2012年、2017年等重要政治节点后的流入周期相比表现突出。与此同时，尽管全球主动型基金对日本股票的配置权重持续提升，但整体仍处于低配状态，意味着未来仍有进一步增配的空间。
股东回报创历史新高，回购动能持续
企业股东回报方面，数据显示，TOPIX成分股FY2025财年总股东回报规模达43万亿日元，总派息比率同比持续改善。截至2026年5月28日，本财年已公告的股票回购规模亦处于历史同期高位，延续了近年来企业治理改善带来的回报提升趋势。
高盛在行业配置上维持超配机械、IT及服务、银行、电气设备与精密仪器、钢铁与有色金属、建筑与材料、非银金融、原材料与化工、商社及零售等板块，低配电力与燃气、食品、医药、运输与物流、汽车及零部件、能源资源及房地产。
全球横向比较：日股上涨空间居前
从全球主要股指目标价比较来看，高盛对TOPIX的12个月预期涨幅（11%）在主要市场中表现突出。相比之下，对标普500的12个月目标为8300点，对应约10%的上涨空间；对欧洲斯托克600的12个月目标为625点，基本与当前持平；对MSCI亚太（除日本）指数的12个月目标为990点，对应约12%的上涨空间。
值得注意的是，高盛本周早些时候亦将标普500目标价上调至8000点，基于21倍的目标远期市盈率。在盈利增长预测方面，对TOPIX FY26年度EPS增长的预测（+11%）略低于市场一致预期（+13%），但对FY27的预测（+11%）与一致预期（+12%）基本接近，整体盈利前景较此前明显改善。
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