美股已无恐慌,只剩FOMO!华尔街机构:这一幕像极了1998年

华尔街见闻06-04

美股科技板块正处于历史性超买状态,市场恐惧情绪几近消失,投资者唯一的担忧已从"下跌"转变为"踏空"。华尔街技术分析师警告,当前走势与多个历史极端时期高度吻合,而其中最令人警惕的类比,正指向1998年那场超20%的深度回调。

BTIG首席技术策略师Jonathan Krinsky指出,若本周收盘维持当前水平,标普500科技板块将录得自1990年有记录以来最强劲的10周涨幅,累计上涨44.6%。与此同时,VIX日度情绪指数昨夜触及13,创年内最低,市场对下行风险的对冲需求已降至极致低位。

当前信号的危险之处不仅在于涨幅本身,更在于结构性分化正在悄然出现——科技板块整体继续走高,但"科技七巨头"(Mag7)自5月中旬以来已累计下跌2.3%,显示领涨动能正在收窄。宏观背景亦在悄然转向:美债收益率回升、油价走高,日本利率压力重燃,而股市目前选择视而不见。

历史极端信号:仅出现过十次,多数结局不佳

Krinsky的研究显示,标普500科技分类指数(S5INFT)当前RSI已收于82,且较200日均线高出28%。这一"超买且严重偏离"的组合,自1990年以来仅在十个独立时期出现过。

这十次历史案例中,部分以正面结局告终——1995年5月和1997年7月均属于此类。但Krinsky指出,多数其他案例在随后40个交易日内出现了明显的盘整或回撤。

最近一次出现该信号是2024年6月,此前分别是2020年8月,以及更早的1999年12月——后者正是互联网泡沫最终破裂前夕。

Netscape类比:历史指针指向1998年7月

市场上存在大量将当前AI牛市与上世纪90年代互联网浪潮相类比的讨论。常见的参照是:2022年11月ChatGPT发布,对应1994年12月Netscape浏览器上线。

若沿用这一时间轴类比,当前时间节点恰好对应1998年7月。Krinsky指出,1998年7月正是其"超买且延伸"研究中最严峻的回调起点——S5INFT随后跌逾20%,直至1998年10月才触底。

这一类比为当前市场提供了一个具体的风险参照:不是泡沫立即破裂,而是在极度拉伸后经历一轮幅度可观的中期调整。

七巨头掉队,宽度叙事存疑

尽管科技板块整体表现亮眼,内部结构却出现值得关注的分化。自5月中旬以来,S5INFT上涨约7%,而Mag7作为一个整体却下跌了2.3%。

这意味着近期科技板块的上涨并非由此前的核心领涨股驱动,而是由更广泛的科技成分股接力。这种"接棒"现象短期内可被解读为上涨宽度扩大,但在技术指标已处于历史极端的背景下,领涨股的疲软也可能是动能耗尽的早期信号。

宏观背景转向,市场选择忽视

与此同时,支撑本轮上涨的宏观环境正在悄然收紧。美债收益率出现反弹,油价持续走高,日本利率政策的不确定性也在重新引发全球利率层面的连锁压力。

股市目前对上述信号保持免疫,但历史经验表明,更高的利率最终往往会对估值形成实质性压制。当前的市场情绪结构——VIX情绪指数年内最低、期权偏斜收窄、投机性需求持续涌入——意味着投资者正在大规模放弃下行保护,全面押注上行。

正如Krinsky所总结的:市场上已没有真正的恐惧,剩下的只有害怕踏空的FOMO。

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