韩国央行维持利率不变，却同步大幅上调通胀和增长预测——这一组合释放出明确的鹰派信号，市场开始押注最早7月加息。
韩国央行5月28日宣布，维持七天回购利率在2.50%不变，延续了自去年7月以来的政策暂停。这已是该央行连续第八次按兵不动。
但这次会议并不平静。韩国央行随后披露，本次决议并非一致通过——七名委员中有两位投票支持加息。这一罕见的内部分歧，直接点燃了市场对政策转向的预期。
与此同时，央行大幅上调了经济预测：2026年通胀预期从2.2%上调至2.7%，增长预期从2.0%上调至2.6%。央行表示，"将实施政策以稳定通胀在目标水平"，并强调"需要关注汇率的剧烈波动"。
为什么突然鹰了？通胀和出口双双走强
推动央行转向的核心逻辑，是通胀和经济增长同步超预期。
通胀方面，韩国4月消费者通胀率升至2.6%，创21个月新高，高于3月的2.2%。霍尔木兹海峡因伊朗战争关闭，推高了能源成本，是此轮通胀加速的主要驱动力。
增长方面，韩国出口表现强劲。4月出口同比大涨48%，3月涨幅经修正后为50%，半导体出货量激增，受益于全球科技公司大规模建设AI基础设施带来的需求。
两个方向同时走强，意味着央行此前"以宽松支持增长"的逻辑已经站不住脚。新亚证券固定收益策略师Cho Yong-gu表示："通胀看起来还有进一步上行的空间，韩国央行7月采取行动的可能性相当高。"
两票异议，市场盯紧“点阵图”
两位委员投票加息，是本次会议最受市场关注的细节。
Cho Yong-gu指出，"如果有两票异议支持加息，市场很可能会迅速开始为7月加息定价。"
本次会议还有两个值得关注的背景：一是新任行长Shin Hyun Song主持了他上任后的首次货币政策会议；二是新委员Kim Jinill首次参与决策——他曾任美联储经济学家，市场普遍认为其立场比前任委员更为鹰派。
韩国央行同步发布了利率"点阵图"，显示委员们对未来六个月利率走向的预判。这份点阵图，连同行长的新闻发布会表态，成为市场解读政策路径的关键参考。
加息预期升温，花旗预计四次
市场对加息路径的预期正在快速收敛。
花旗集团经济学家Jin-Wook Kim预计，韩国央行将在2026年7月和10月、2027年1月和4月分别加息一次，合计四次。
汇丰经济学家Jin Choi在决议前表示："增长和通胀的上行风险已经上升，委员会可能会发出更强烈的准备收紧信号，同时继续强调条件性和数据依赖。"
彭博援引经济学家Hyosung Kwon的观点称："增长和通胀预测的大幅上调，意味着政策权衡已经从支持增长转向控制通胀。这强化了我们的判断——韩国央行正在为一轮紧缩周期铺路。"
韩元对此反应平淡，决议公布后韩元兑美元跌幅约0.3%，与盘中走势基本一致。
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