受传统淡季及产品换代周期影响，小鹏汽车一季度营收与交付量双双下滑，净亏损扩大，但二季度业绩指引显著好于市场预期。
5月28日，小鹏汽车发布2026年第一季度财报。数据显示，当期总交付量为62682辆，同比减少33.3%；总收入为130.3亿元人民币，同比下降17.6%，略低于市场预估的131.6亿元。经营亏损为18.7亿元，净亏损扩大至17.8亿元，较上年同期的6.6亿元明显走阔。
尽管交付与收入双双回落，盈利质量指标仍呈现改善趋势。一季度综合毛利率为20.6%，高于市场预期的20%，较2025年同期提升5个百分点；汽车毛利率为12.1%，同比提升1.6个百分点。
毛利率提升主要得益于持续深化的成本管控、车型结构优化，以及技术自研与国际化收入带来的结构性改善。公司管理层此前关于“在行业淡季仍保持稳健毛利率”的判断得到验证。同期，研发支出达29.1亿元，超出市场预估的25.3亿元，显示出公司在产品与技术布局上的持续投入。
展望第二季度，小鹏预计交付量区间为10万至10.6万辆，环比增长约60%至69%，高于彭博综合预期的96923辆；总收入预期为196亿至208亿元，同比增长约7%至14%。5月20日发布的科技旗舰SUV小鹏GX，连同年内另外三款新车型，将构成强劲的产品攻势。CEO何小鹏表示，“我们即将迎来强劲的销量增长曲线。”
截至一季度末，公司在手现金为420.9亿元人民币（约61亿美元），较2025年底的476.6亿元有所下降，但仍处于较高水位，为新品投放与技术研发提供了充裕的战略缓冲。
财报后，小鹏美股盘前涨超4%。
交付量：淡季与换代双重压力，4月已现回暖信号
2026年第一季度，小鹏汽车总交付量仅为62682辆，同比下滑33.3%，较2025年第四季度的116249辆环比接近腰斩。该表现并不令市场意外——一季度为传统车市淡季，叠加公司正处于产品周期切换窗口，新旧车型交替导致订单积压效应滞后释放。
从月度趋势看，4月交付量已回升至31011辆，截至4月底年内累计交付93693辆，显示需求端在新车型拉动下逐步回暖。5月20日，科技旗舰SUV小鹏GX正式上市，年内另有3款新车型即将交付，产品矩阵趋于完整。若二季度交付指引兑现，将意味着单季交付量实现翻倍式跃升，对全年销量目标的达成至关重要。
收入结构：汽车销售承压，服务收入成亮眼增长极
一季度汽车销售收入为110.0亿元人民币，同比下降23.5%，降幅低于交付量降幅，表明单车均价具备一定支撑。服务及其他收入则表现迥异，录得20.3亿元，同比大幅增长41.2%，占总收入比例由2025年一季度的9.1%提升至约15.6%。
服务收入增长主要源于两方面：一是技术研发服务收入增加，体现小鹏向外部合作方输出AI及智驾技术的商业化进程；二是零件及配件销售增长，与保有量持续扩大密切相关。
需要指出的是，上季度（2025年第四季度）服务收入高达31.8亿元，主要受重大里程碑达成带来的集中确认影响，本季度已回归正常水平。服务业务毛利率高达66.5%，为汽车硬件业务毛利率的5倍以上，其收入占比的提升对综合毛利率的拉动作用显著。
毛利率：结构性改善显著，成本端局部压力值得关注
综合毛利率达20.6%，是本季度财报最突出的亮点之一。该指标同比提升5个百分点，接近2025年第四季度21.3%的高点，反映出公司盈利质量的持续夯实。
拆解来看，汽车毛利率为12.1%，同比改善1.6个百分点，主要得益于三方面因素：持续深化的供应链成本管控、自研电子电气架构与动力总成带来的零部件降本，以及高配车型占比提升带来的产品组合优化。
然而，相较2025年第四季度，汽车毛利率环比下滑0.9个百分点，主要因存储芯片及电池相关成本上涨，推动单车成本环比抬升。这一趋势值得持续跟踪——若芯片与电池成本压力在二季度延续，对毛利率的负面影响或将进一步显现。
费用端：研发投入大幅跃升，销管费用节流初见成效
研发开支是本季度增长最快的费用项目，一季度达29.1亿元人民币，同比大幅增长46.8%。该增长主要来自两方面：一是新车型（包括GX及年内其他车型）的开发费用；二是与AI相关技术（智能驾驶、Robotaxi、人形机器人）的持续高强度投入。
管理层已明确将“Robotaxi与人形机器人量产”列为2026年重点目标，研发投入的扩张具有战略必要性，但也是一季度亏损扩大的重要贡献因素。
相比之下，销售、一般及行政开支则展现出较好的费用控制。一季度该支出为18.8亿元，同比下降3.2%，主要因向特许经营商支付的佣金减少。从费效比角度看，在交付量大幅下滑的背景下实现销管费用同比收缩，表明渠道运营效率在一定程度上有所改善。
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