恒生指数公司正进行季度审议，智谱和MiniMax被视为纳入恒生科技指数的头号候选。两家公司后续将获得港股通资格，预计吸引超千亿港元南向资金涌入。受消息推动，智谱股价一度上涨29%，MiniMax最高上涨14%。
恒生指数公司周五举行季度指数审议，智谱和MiniMax被视为纳入恒生科技指数的头号候选，若审议通过，将触发港股通资格开闸及数百亿港元南向资金流入，两只股票周五盘中随之大幅攀升。
分析师指出，自今年1月上市以来各自累计涨幅均超300%的智谱和MiniMax，是本次季度审议中加入恒生科技及综合指数的领先候选，市值近期大幅增长是主要依据。周五盘中，智谱股价一度上涨29%，MiniMax最高上涨14%。
智谱最早将于6月8日依据快速纳入规则获得港股通资格，而采用同股不同权架构的MiniMax则预计最早8月方可开通港股通。据彭博智库估算，智谱可能吸引港币510亿至920亿元南向买盘，MiniMax可吸引最多港币470亿元；两者在恒生科技指数中的合计权重料约为9%。
不过，7月即将到来的解禁潮是最大变量：MiniMax届时将有约65%总股本进入市场，智谱也有约6%解禁，极低流通比例所撑起的估值溢价将面临首次重大考验。
指数纳入预期推动双股急升
彭博报道援引分析师观点称，智谱和MiniMax在市值快速扩张后已逼近纳入门槛，加之恒生指数公司季度审议于周五举行，两只股票盘中联袂走高。
自今年1月上市至今，两只股票累计涨幅均已超过300%，位居2026年港股IPO涨幅榜前两名。
彭博智库分析师Jason Liao指出，A股市场中纯粹的AI大模型股票极为稀缺，南向需求有望成为两只股票的持续支撑。他表示，大陆投资者通常通过港股通持有主要香港科技公司11%至20%的股权，智谱和MiniMax有望吸引类似规模的资本。
Smartkarma分析师Brian Freitas亦表示，纳入恒生科技指数将为两家公司铺开通往其他全球及本地指数的道路，随着流通盘逐步扩大，后续还将带来更多指数纳入机会和资金流入。
若顺利纳入恒生科技指数，智谱可依据快速纳入规则最早于6月8日获得港股通资格。MiniMax则因采用同股不同权（WVR）架构，须满足额外的合规条件——包括上市满足一定期限、达到日均市值及总成交额门槛等——预计最早于8月方可开通港股通。
南向资金：百亿级别的潜在流入
估算显示，潜在南向资金规模可观。彭博智库估算智谱纳入港股通后可吸引港币510亿至920亿元南向净买入，MiniMax则可迎来最多港币470亿元资金流入。Jason Liao指出，历史上大陆投资者通常持有主要港股科技公司11%至20%的股权，两家公司的持仓比例或与此相近。
此外，彭博估计，追踪恒生科技指数的ETF及被动产品购买规模约达40亿美元。彭博报道指出，来自大陆投资者的资金流入加上ETF购买，有助于对冲7月解禁潮前的抛售压力。若两家公司合计获得约9%的指数权重，追踪相关指数的被动产品将被动形成对应仓位买入。
据HSBC Holdings Plc估算，目前MiniMax仅约5%的总股本可自由交易，其中约65%的总股份将于7月进入市场；智谱约6%的股份将于7月解禁，另有约40%将于明年1月底解锁。Brian Freitas表示，"7月的首次解禁将大幅增加自由流通股"，"1月的解禁则将带来更多指数纳入机会和资金流入。"
从财务基本面来看，两家公司均处于高研发投入、低商业化变现的阶段。智谱2025年上半年营收1.91亿元人民币，同期研发开支达15.94亿元人民币；MiniMax 2025年前9个月营收5344万美元，同期研发开支为1.8亿美元。解禁潮之后，市场对两家公司的定价逻辑或将从流动性稀缺溢价转向营收增速、亏损改善节奏等基本面指标。
Comments