海底捞海外业务上市公司特海国际，交出了“换帅”后的首份季度财报。
一季度，特海国际实现营收2.26亿美元，同比增长14.2%；经营溢利1400万美元，同比增长70.7%；经营溢利率回升至6.2%，较2025年同期提升2.1个百分点。
不过，经营端改善并未完全传导至净利润。
期内溢利为410万美元，较去年同期的1190万美元下滑约65.9%，主因本季度汇兑亏损净额较去年同期增加1170万美元，主要受到外汇波动，尤其是当地货币兑美元贬值影响。
不过特海国际前期“以价换量”带来的利润承压局面，似乎出现阶段性变化。
2025年，面对海外餐饮市场客流压力，特海国际曾采取更主动的价格策略，以维持翻台率和进店人次。与此同时，餐厅层面经营溢利率有所下滑，主动让利压缩了利润空间。
2025年前三季度，顾客人均消费分别为24.2美元、24.3美元和24.6美元，四季度回升至25.4美元。
进入2026年一季度，这一趋势得到延续，特海国际餐厅平均客单价达到25.3美元，较去年同期提升1.1美元。
量的层面也保持增长。一季度，公司整体平均翻台率达到4.0次/天，高于去年同期的3.9次/天；同店销售额为1.84亿美元，同比增长4%。
不过，严格来说，“以价换量”并未完全结束。
客单价同比提升的1.1美元中，约0.8美元来自汇率波动，剔除这一因素后的内生性提价贡献约0.3美元。
换言之，特海国际并未明显切换至强提价策略，而是在更谨慎地修正前期让利幅度。
管理层在电话会上也延续了这一表述：公司将持续推进“质价比”相关工作，包括调整菜单结构和产品搭配，对分量与价格进行合理性检查，让顾客更容易感受到价值。
这也更符合当前海外消费环境的变化。
管理层表示，今年以来海外消费市场并未明显变差，但顾客变得更加理性，不同市场表现也有所分化：北美顾客更关注性价比，东南亚整体需求较有活力，日韩顾客对效率和社交传播更敏感，澳大利亚、英国、中东等市场则各有自身的消费习惯和压力点。
从区域看，东南亚仍是特海国际最大的基本盘。一季度，东南亚市场平均翻台率由去年同期的3.7次/天提升至3.8次/天；同店销售额同比增长约6.4%。
东亚市场表现更强，平均翻台率达到5.1次/天，高于去年同期的5.0次/天，也明显高于公司整体水平。
北美和其他市场则仍有压力。北美平均翻台率由去年同期的4.0次/天下降至3.6次/天，每家餐厅平均每日收入由2.22万美元降至2.1万美元；其他市场平均翻台率同样由4.0次/天下降至3.6次/天。
考虑到北美、澳大利亚、英国、阿联酋等市场人力、租金和运营成本更高，翻台率波动对利润率的影响也更敏感。
成本端同样释放出积极信号。
一季度，公司原材料及易耗品成本占收入比例由去年同期的34%小幅降至33.9%，员工成本占比则由35.3%降至34%。两项核心成本占比下降，是经营溢利率从4.1%回升至6.2%的重要原因。
对火锅业态而言，翻台率直接关联坪效、人效、食材周转和固定成本摊薄。收入增长带来的经营杠杆，也在帮助公司摊薄员工、租金等相对刚性的成本。
但可以确定的是，特海国际短期内不会明显加速扩张。
今年4月初，公司明确年度计划，将在门店扩张方面保持“非常谨慎”的态度。一季度，特海国际仅在东南亚新开设1家海底捞餐厅，全球门店总数增至127家。
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