美国纽约联储官员：现行利率调控工具能够应对准备金需求下降

纽约联储负责执行货币政策的官员表示，美联储现有的利率调控工具箱足以应对准备金需求下降的情形，并强调该框架在各类经济与金融条件下均有出色的管控记录。

纽约联储公开市场账户经理Roberto Perli周二在亚特兰大联储主办的会议上发表讲话称，若金融体系发生变化、允许银行持有更少准备金，美联储当前的充裕准备金实施框架完全能够应对美联储缩表。

他表示，"对于任何实施框架而言，关键标准在于能否在各类经济与金融条件下有效控制利率——在这一指标上，我们的框架有着卓越的历史记录。"

与此同时，Perli指出美联储将灵活调整国库券购买节奏，并将视市场条件而定。

上述表态发出之际，围绕美联储资产负债表未来走向的争议持续升温。即将出任美联储主席的沃什长期批评美联储大规模购债的做法，认为美联储的市场介入规模过大、扭曲了定价水平，并主张压缩资产负债表总规模。

目前，外界对美联储资产负债表的主要疑虑在于：现行工具箱对准备金规模存在较高依赖，这在客观上限制了美联储缩表的空间，可能使其难以在大幅压降持仓的同时保持对联邦基金利率的有效管控。

Perli承认，准备金需求的下降将为进一步缩减资产负债表创造条件。他表示，"准备金需求出现左移的催化因素有很多，但鉴于当前的讨论，一个合理的可能是未来银行监管流动性要求的潜在调整。"

这一表述直接指向一种观点——若监管层放宽流动性规则，银行所需持有的准备金规模将相应下降，美联储亦可随之进一步缩减其资产持仓。

美联储资产负债表在新冠疫情期间急剧扩张，峰值于2022年中期达到约9万亿美元，此后逐步回落至当前的6.7万亿美元。即将接掌美联储的沃什认为，这一规模仍然偏大，并认为压缩资产负债表将为短期利率目标创造更大的下行空间。

美联储内部人士指出，向金融体系提供准备金本身并无成本，且在当前框架已对货币政策执行实现高度精准管控的背景下，美联储持仓规模并非一个实质性问题。

在国库券购买操作方面，Perli表示，美联储将根据市场状况灵活调整储备管理购买（RMP）的节奏。他明确表示，"我们随时准备根据需要上调或下调RMP的购买节奏。"

美联储去年底启动了国库券购买计划，旨在在多年缩表后重建市场流动性。目前，该计划的购买规模已从最初的每月400亿美元降至当前的每月100亿美元。

Perli表示，未来购买节奏将由市场条件决定，这意味着美联储在此问题上不会采取固定的操作路径，而将保留随时调整的灵活性。