三星电子劳资谈判重启，为韩国股市注入一剂强心针。高盛随即向客户发出"买入"信号，认为此次回调正是布局良机。
据彭博周一报道，三星工会领导人表示将"诚意参与"与管理层的谈判，双方均释放出化解争端的意愿。与此同时，据央视新闻，韩国水原地方法院批准了三星电子公司提出的部分禁令请求，要求罢工行动不得影响产量。
受此提振，三星韩国上市股价周一收涨3.5%，带动韩国综合股价指数（KOSPI）止跌回升——此前该指数因罢工忧虑已连续下挫。
高盛分析师Christy Park在致客户报告中直言："现在大家应该都清楚了：海力士和三星每逢回调，就是买入机会。"她指出，自4月以来，海力士股价在逾30个交易日中仅有5次跌幅超过1%，且每次均在随后1至3个交易日内完全收复失地。
谈判重启，罢工威胁尚未解除
尽管双方态度趋于缓和，工会仍维持威胁立场——若合同诉求未获满足，将于本周四启动为期18天的罢工行动。
为推动谈判，三星于上周六率先作出让步，更换了首席谈判代表。韩国总理与三星会长亦公开呼吁双方寻求妥协。
市场研究机构Counterpoint Research总监Tom Kang表示："双方都有明确的达成协议的必要性。"他同时指出，由于三星历史上缺乏强势工会文化，劳资双方在谈判方面经验相对有限。"分歧看似较大，但问题并非无解，我相信双方可以在不发生罢工的情况下化解分歧。"
罢工若成真，冲击或有限但不可忽视
研究机构集邦科技（TrendForce）分析，三星罢工正式启动日期定于5月21日。由于三星半导体晶圆厂自动化程度已相当高，预计对生产线的直接冲击有限。
然而，封装与物流、研发与设计，以及客户关系等环节预计将出现明显干扰。
从工会覆盖范围来看，三星集团约半数员工为工会成员，主要集中于半导体部门。集邦科技还指出，管理层已向DRAM部门伸出橄榄枝，但与晶圆代工及LSI部门的工会成员尚未达成协议。
高盛列出多重催化剂，力挺三星与海力士
Christy Park在报告中系统梳理了看多三星与SK海力士的多项驱动因素：
劳资风险消退：三星已更换整个谈判团队，罢工悬念一旦落地，将移除股价头顶的重要不确定性。
传统内存价格持续走强：三星在传统内存领域的敞口高于海力士，有望从中获益更多。
HBM定价上行空间：当前HBM（高带宽内存）售价低于传统DRAM，存在补涨空间，三星与海力士均受益。
股东回报提升：随着自由现金流大幅增长，三星2024至2026年股东回报政策承诺将50%的自由现金流回馈股东，上行空间可期。
铠侠 ADR上市利好海力士情绪：海力士通过财团持有铠侠相当比例股权，铠侠潜在的美国存托凭证（ADR）上市有望提振市场对海力士的情绪；SK海力士自身的ADR上市亦预计于7月推进。
AI算力需求爆发：高盛预计，Agentic AI的兴起将推动2030年全球token消耗量跃升24倍，达到每月120千万亿个token，三星与海力士均将直接受益于这一需求浪潮。
Comments