礼来公司（Eli Lilly）凭借旗下GLP-1减重与糖尿病药物的强劲表现，交出了一份远超市场预期的一季度成绩单，并随即上调全年业绩指引，盘前股价涨逾5%。
礼来一季度总营收达198亿美元，同比增长56%，大幅超越FactSet预期的177.8亿美元。调整后每股收益为8.55美元，较去年同期的3.34美元增长156%，同样远超市场预期的6.97美元。公司将全年营收指引上调至820亿至850亿美元，此前预期为800亿至830亿美元；全年调整后每股收益指引上调至35.50至37.00美元，此前为33.50至35.00美元。
业绩公布后，礼来美股盘前涨幅一度超过5%。然而，市场对其新上市口服GLP-1药物Foundayo的早期处方数据仍存疑虑，这一隐忧构成股价上行的潜在阻力。
GLP-1双雄销售近乎翻倍，远超预期
礼来业绩的核心驱动力来自Mounjaro和Zepbound两款GLP-1药物，二者合计约占公司总营收的65%。
Mounjaro（替尔泊肽，用于2型糖尿病）一季度全球营收达87亿美元，同比增长125%，远超FactSet预期的73亿美元。其中美国市场营收42亿美元，同比增长59%；美国以外市场营收44亿美元，较去年同期的12亿美元大幅跃升，主要受中国市场纳入国家医保目录（NRDL）后的放量驱动，但同时也承受了较大的价格压力。
Zepbound（同一分子，用于减重适应症）美国市场一季度营收41亿美元，同比增长79%，略超FactSet预期的41亿美元。据MarketWatch报道，若以全球口径计算，Zepbound销售额约为42亿美元，较去年同期的23亿美元增长约83%。两款药物的销售增长均主要由需求量提升驱动，但部分被实现价格下降所抵消。
口服新药Foundayo早期表现令市场失望
尽管整体业绩亮眼，礼来新推出的口服GLP-1减重药Foundayo（orforglipron）的早期市场表现却引发分析师担忧。该药于4月9日正式上市，礼来在本次财报中未披露具体销售数字，仅表示其首个完整上市周的开局"强劲"。
然而，据MarketWatch报道，Foundayo上市第二周的总处方量仅为3700张，与诺和诺德（Novo Nordisk）口服Wegovy同期18400张的处方量相比差距悬殊。Leerink分析师David Risinger随即将礼来目标价从1296美元下调至1058美元，并指出Wegovy口服片的市场普及正在压缩Foundayo的处方需求空间。汇丰（HSBC）分析师亦近期下调了礼来评级，认为减重药市场存在过度炒作，且在经济下行环境中，自费支付模式的可持续性存疑。
礼来股价今年迄今已累计下跌21.2%，同期标普500指数上涨4.0%。
大手笔并购布局，管线进展积极
面对GLP-1市场竞争加剧的压力，礼来正积极将充裕的现金流投向多元化并购。据MarketWatch报道，公司在过去一个月内连续收购四家生物技术公司，涵盖代谢健康以外的多个治疗领域，包括以63亿美元预付款收购专注睡眠障碍治疗的Centessa Pharmaceuticals，以及以32.5亿美元预付款收购体内CAR-T疗法开发商Kelonia Therapeutics。此外，公司还达成了收购Orna Therapeutics和Ajax Therapeutics的协议。
在管线进展方面，Foundayo在2型糖尿病合并肥胖或超重且伴有心血管风险患者中的3期临床试验取得积极结果；Jaypirca联合venetoclax和rituximab治疗复发或难治性慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）的3期数据同样积极；retatrutide在2型糖尿病领域的3期研究亦传来正面消息。
一季度研发费用同比增长28%至35亿美元，占营收比例为18%；营销、销售及行政费用增长19%至29亿美元，主要用于支持新品上市推广。公司同时宣布，计划于2026年12月7日举办投资者社区会议。
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