AI算力浪潮劲吹，海光信息Q1营收暴增68%创新高，净利润增长35.8% | 财报见闻

值得关注的是，若剔除股份支付的会计影响，公司归母净利润将高达9.23亿元，同比增长高达74.86%，对应扣非后净利润更达8.33亿元，同比增长79.44%。

然而，同一份财报也记录了一处显著的"瑕疵"：本季度经营活动产生的现金流量净额仅为6762万元，较上年同期的25.22亿元骤降97.32%。这一数据乍看触目惊心，但深究原因，主要在于公司主动加大材料备货力度、存货大幅扩张，以及去年同期曾收取大量客户合同预付款形成的高基数效应所致，并非经营质量恶化的信号。

营收实现近七成增长，但盈利增速明显慢于收入增速，这背后是利润率结构的微妙变化。从利润表拆解来看，本季度营业成本为17.91亿元，对应毛利润约22.43亿元，毛利率约为55.6%，而上年同期毛利率约为61.2%，同比下滑近6个百分点。

毛利率的收窄，一方面反映了公司产品结构的动态调整——随着AI算力产品出货量快速放量，硬件属性更强、成本占比相对较高的产品占比可能提升；另一方面，销售费用的快速扩张同样显著拖累了净利率表现。本季度销售费用达1.80亿元，同比增幅高达176%，远超收入增速，表明公司正在加大市场开拓与客户服务的前端投入，以抢占AI算力渗透的窗口期红利。管理费用则同比小幅下降，显示内部运营管控基本平稳。

综合看，本季度营业利润率约为24.1%，较上年同期的**30.4%**有所下滑，这与研发费用和销售费用的双重扩张直接相关。在收入体量快速跃升的阶段，短期利润率承压换取长期市场卡位，是科技公司的普遍选择，海光信息亦不例外。

本季度研发投入合计12.11亿元，同比增长58.61%，其中体现在利润表"研发费用"科目的金额为11.49亿元，占营收比高达28.5%，余下约6200万元进行了资本化处理（计入资产负债表开发支出科目）。

研发投入大幅增长的主要原因，公司直接点明：研发人员数量同比显著增加，人员费用及股份支付大幅上升。股份支付是理解海光信息盈利质量的关键变量——这是一种将员工激励成本以期权摊销形式计入利润表的非现金费用，会压低账面净利润，但并不影响公司的实际现金创造能力。

扣除股份支付影响后，归母净利润与扣非归母净利润分别同比增长74.86%和79.44%，增速远高于含股份支付的统计口径。由此可见，随着公司收入体量持续提升，经营杠杆效应正在逐步显现，未来若股份支付高峰期过后，报表净利润的释放空间将相当可观。

经营现金流净额从25亿元骤降至6762万元，是本分财报中最值得深入解读的数据点。

从现金流量表细项可以看出，本季度销售商品收到的现金为43.04亿元（低于当期营收，表明应收账款有所扩大），而购买商品支付的现金高达34.17亿元，同比几乎翻倍，这直接体现了公司主动备货的战略意图。资产负债表显示，截至3月末，存货已从年初的64.06亿元膨胀至73.33亿元，单季增加超过9亿元，预付款项同样从28.85亿元扩张至34.40亿元。

与此同时，合同负债（即客户预付款）从年初的20.19亿元减少至15.10亿元，叠加上年同期收到大量合同预付款所形成的高基数，共同造就了本期经营现金流的显著收缩。这一现象通常出现在需求旺盛、供应链先行布局的周期节点，并非经营恶化。相反，大规模备货本身即是公司对后续订单交付持乐观预期的有力佐证。

投资活动方面，本季度净流入1.91亿元，去年同期因大规模理财投资净流出40.39亿元，对比鲜明。筹资活动方面，公司净偿还借款约7亿元，加上支付分红利息超2亿元，筹资净流出9.29亿元，财务杠杆水平稳步下降。

截至2026年3月末，公司总资产351.85亿元，较年初微降1.27%；货币资金78.52亿元，加上期末现金等价物余额67.22亿元，整体流动性充裕。净资产（归母）达234.97亿元，较年初增长4.46%，加权平均净资产收益率为2.99%，较上年同期提升0.52个百分点。

负债端，公司短期借款由年初的34.50亿元压缩至29.50亿元，长期借款由5亿元降至2亿元，有息负债总规模从年初的约39.5亿元降至约31.5亿元，去杠杆趋势明显。在利息净支出仅约为负3576万元（利息收入5399万元 vs 利息支出1816万元）的情况下，公司庞大的现金池仍能产生显著的利息收益，财务费用净值呈负数，构成利润的正向贡献。

股东结构方面，大股东格局稳定。曙光信息产业持股27.96%为第一大股东，天津海富天鼎持股10.81%，成都产业投资集团、成都蓝海轻舟及成都高新投资等国有资本背景股东合计持有约23%以上股权，公司的国资背景和战略定位清晰，股权结构稳定。