截至2025年末，中国人民财产保险股份有限公司总资产达8604.98亿元，同比增长10.6%。
作为亚洲最大财险集团，中国人保在2025年的保险服务收入达5115.94亿元，同比增长5.4%；实现净利润403.77亿元，同比增长25.5%；实现净资产收益率14.7%，同比上升1.7个百分点。
报告期内，人保财险实现机动车辆险保费收入3057.45亿元，承保利润142.58亿元，综合成本率95.3%。意外伤害及健康险、农险、责任险、企业财产险保费收入分别为1075.85亿元、559.47亿元、382.34亿元和176.56亿元，分别同比增长6.4%、1.9%、1.7%和4.4%。
近日，这家财险巨头举行业绩说明会，回应投资者关切，资事堂将发言要点整理如下，以飨读者。
2026年保险资金投资方向
保险资金期限长、体量大，具有丰富的投资策略和多样化的投资工具箱，是长期耐心资本的重要来源。2026年，人保集团将秉承“长期投资、价值投资”的理念，聚焦“稳定性、增长性、分散性、创新性”四项原则，进一步优化资产配置，构建长期、稳健、均衡的投资组合。
从大类资产投资策略来看，固收投资是做好资负匹配、防范利率风险的重要抓手，2026年我们将根据财产险、人身险不同的负债资金属性，进一步做好分账户差异化配置和精细化管理。
财产险账户将注重保持资产久期基本稳定，人身险账户将管控好资负久期缺口，持续做好长久期政府债配置。
权益投资是稳定和提升投资业绩的胜负手，我们将坚持稳中求进，持续关注OCI高股息股票配置，同时聚焦“十五五”规划中蕴含的成长性机会，加强对重点行业、重点产业领域的研究，合理规划TPL股票配置，构建一个长期业绩稳健、具有市场竞争力、更加均衡的权益投资组合。
（编者注：OCI高股息股票指以其他综合收益计量、以获取稳定分红为主的权益类资产；TPL股票配置指以整体投资组合为视角进行的股票仓位配置与结构安排。）
在另类投资方面，2025年人保集团以资产证券化、实物资产投资为突破口，积极推进另类投资创新转型，全年交易所ABS发行规模在保险资管同业中排名第一。
2025年，我们还成功设立了行业首支聚焦新质生产力建设、规模一百亿元的“中国人保现代化产业基金”，为科创企业发展提供有力资金支持。
如何有效对冲利率下降的影响？
净投资收益是集团稳定投资收益的重要基石，主要包括固收资产利息收入、股票等权益资产分红等，在总投资收益中占比近70%。
近年来，随着利率中枢下行，10年期国债收益率从2022年末的2.84%降至2025年末的1.85%，三年累计下降近100个BP，对保险资金投资特别是传统固收资产配置带来较大压力。
面对以上挑战，集团以稳定净投资收益为抓手，不断优化大类资产配置和投资策略，较好地稳定住了集团投资收益水平。
2025年，集团实现净投资收益587亿元,近三年平均净投资收益率达4.0%，处同业领先水平，可有效覆盖同期的负债资金成本。
我们主要从以下三个方面入手，主动应对低利率环境影响：
一是加强固收主动投资管理，锻长长板、精益求精。进一步增强对中长期利率走势研判，不断提升精细化波段操作能力，把握利率高点，加大对长久期债券的配置力度，在缩小久期缺口的同时，获取稳定的票息收益，增厚固收资产的收益贡献。
二是加大高股息股票在净投资收益中的贡献力度。2025年集团OCI股票投资规模较年初增长158%，在投资资产中的占比上升2个百分点，持仓OCI股票平均股息率达4.27%，进一步增厚了股息收入对净投资收益的贡献，我们也进一步强化权益投资的长期投资导向，创新性地设立了战略股票投资组合，把握符合国家战略方向的优质资产长期投资机会，战略股票组合全年净值增长率超40%，为获取穿越周期、长期稳定的投资收益打下了坚实基础。
三是推动另类投资转型，搭建获取稳定收益的新“增长极”。聚焦做稳债权，做强股权，做优实物资产，主动挖掘具有稳定现金回报的另类资产投资机会。2025年集团新增另类投资中，创新型项目规模占比已达37%，并落地了多个市场首单、具有行业影响力的投资项目。
利差损风险之判断
人保寿险今年开门红总体情况较好，首年期交、十年期及以上期交均实现较快增长，其中首年期交增速位列老七家首位。销售队伍也实现量稳质升，个人群月均有效人力同比增长超过10%，月均钻石人力同比增长近50%。
近几年，行业通过压降负债成本、深化“报行合一”、推动中长期资金入市等积极举措，当前利差损风险已有所缓释。2026年，人保寿险将借助经济发展新动能，从资负两端着手，系统提升防范化解利差损风险能力，进一步降低利差损风险。
（编者注：利差损风险是指投资收益覆盖不了负债成本的风险）
负债端，持续优化业务结构，推动负债成本压降，构建多元利源体系。一是扩大新单规模，稀释存量成本。加大新单推动力度，通过低成本新单的积累，降低存量高成本负债占比。二是构建多元利源，降低利差依赖。加大浮动收益型产品供给，借助利率风险共担和收益分成机制，降低负债刚性成本；加强保障型产品推动，强化赔付管理，增厚死病差益；落实“报行合一”，加强费用精细化管理，提升费差贡献。三是强化久期匹配，筑牢利差防线。结合市场环境和投资收益情况，动态审慎确定产品预定利率、分红及万能结息水平；匹配不同账户久期特点，强化资负久期缺口管控。
资产端，优化资产配置，提升投资收益，力争贡献超额收益。一是以资产配置为抓手，坚持绝对收益导向，把握市场风格做好再平衡，通过多元化投资策略、灵活操作，力争贡献超额收益。二是建立一级二级联动投研机制，加强成果转化。密切关注持仓资产动态，及时把握市场机会，力争实现更高收益。三是强化账户穿透管理，制定针对性的配置和管理策略。四是强化投资风险管控，牢牢守住风险底线。
未来，我们将持续加强资产负债管理，压降负债的成本，有效管控资产负债久期缺口，积极防范化解利差损风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。
分红政策的考量
人保始终高度重视股东回报，保持现金分红的连续性与稳定性。2025年，集团全年每股派息0.22元，同比增长22.2%；财险全年每股派息0.68元，同比增长25.9%。近三年集团和财险现金分红年复合增长率分别达18.8%和17.9%。现行分红政策主要考虑以下因素：
第一，统筹考虑新旧准则差异。目前监管机构和主管部门仍按旧准则进行管理和考核，我们2025年分红延续以旧准则为基础，集团分红比例保持在30%以上，财险分红比例保持在40%以上。
第二，充分考虑资本约束。新准则实施以来，上市保险机构净利润波动加大已成为全行业普遍经营特征。集团分红资金主要来源于子公司利润分配，目前保险子公司新旧准则下利润差异明显，如果简单以新准则下净利润口径为分红基础，将直接影响保险子公司核心资本实力与偿付能力充足水平，最终影响分红政策的长期稳定和可持续性。
第三，努力实现每股分红的长期稳定增长。这是我们一直追求的目标。我们将深耕保险主业、持续提质增效、加强资负管理、强化绩效考核，负债端和投资端同向发力，努力实现盈利的持续稳定增长，回报广大投资者的信任与支持。
人保健康的战略规划
2025年，人保健康保费规模迈上500亿平台，实现保费收入562.66亿元，同比增长15.5%；实现新准则口径净利润81.82亿元，较上年度增长42.8%；新旧准则ROE均连续三年保持两位数水平。公司盈利水平持续保持良好水平，主要原因和做法有以下几个方面：
一是业务结构持续优化，始终坚持保障本源，长期医疗险等保障型产品业务规模占比较高，盈利水平相对稳定，2025年保障型业务占比超过78%，受资本市场波动的影响相对较小。保险服务业绩对利润的贡献超过80%。
二是产品服务持续升级，加强与中再寿险、瑞再、英仕健康合作的三个产品创新实验室的建设，建立覆盖全人群、全生命周期的健康保险产品体系，全年开发新产品69款，其中“好医保·长期医疗（旗舰版）”在医院网络、药械保障、健管服务等维度全面升级，发挥行业示范引领作用。互联网渠道年新增客户565万人，夯实可持续发展基础。
三是科技创新持续深化，加快公司数字化转型，科技创新与应用场景紧密结合，强化互联网保险智能化应用，在客户触达、产品开发、线上理赔、客户服务、客户挖掘等领域强化数字化赋能。
四是降本增效持续提升，近5年短期险综合赔付率持续改善，累计下降6.61个百分点。不断增强成本意识，持续压降非刚性费用支出，压缩职场等固定成本，在不断提高基层员工收入的基础上，2025年管理费用率及综合费用率分别较上年下降0.6和0.3个百分点。强化科技赋能，用机器人替代人工，正式员工人均保费超千万元，同比大幅提升，保持成本领先优势。
五是资负管理持续加强，2025年四季度资产负债管理量化得分（82分）较去年稳中有升，久期缺口低于行业平均水平，流动性合理充裕。公司抓住市场机会，分别在债券市场利率低点和权益市场高点择机兑现收益。
为何设立健康管理子公司？
健康管理子公司是人保集团大健康大养老生态建设的核心环节，也是专业健康险公司实现“管理式医疗”的关键举措。2025年8月21日，国家金融监督管理总局批复同意设立健康管理公司，这是国家金融监督管理总局成立后批准的第一家健康管理公司。
未来，人保健康将以专业健康管理公司为抓手，更好发挥“健康保障+健康促进”双重功能作用，着力强化医疗、医药、康复护理三大领域布局，进一步推动实现健康险商业模式由传统费用报销型向管理式医疗转型，满足客户多样化健康需求，通过发挥健康管理的风险减量作用，降低理赔成本支出，实现集团“建设功能有效发挥、健管优势突出、量质跻身前列的一流健康险公司”的战略要求。
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