橡树资本宣布将全额满足旗下零售型私人信贷基金的赎回申请，在行业赎回潮持续升温之际，与贝莱德旗下HPS、阿波罗等执行赎回上限的同行形成鲜明分化。
3月27日，据彭博报道，橡树资本管理公司正全额满足旗下规模77亿美元的零售型私人信贷基金收到的赎回请求，允许投资者赎回相当于净资产8.5%的份额。其母公司Brookfield将动用约8000万美元自有资金协助满足上述赎回请求。橡树资本在致投资者信中表示，公司对基金资产与负债的管理一贯保守，在把握投资机会的同时始终注重流动性储备。
此举对私人信贷市场具有重要信号意义。在零售型私人信贷基金普遍承压的背景下，橡树资本选择全额兑付，而非援引行业惯例中每季度最高5%的赎回上限，表明头部机构在流动性管理策略上正出现明显分化。
全额兑付：与同行策略分化
私募信贷基金通常设有每季度赎回不超过净资产5%的上限，以防止非流动性资产被迫折价出售。面对当前赎回浪潮，各家机构的应对策略出现明显分化。
贝莱德旗下HPS Investment Partners、Apollo Global Management及Ares Management均选择执行5%的赎回上限，称此举符合全体投资者的最大利益。而橡树资本则选择跟随黑石（Blackstone）与Blue Owl Capital的路径，竭力满足100%的赎回申请。
据彭博报道，黑石本月早些时候曾动用2.5亿美元自有资金，并联合逾二十位高管额外出资1.5亿美元，以满足其旗舰私人信贷基金约7.9%的赎回请求。橡树资本此次操作如出一辙。
具体安排上，该基金将回购相当于自身净资产6.8%的份额，Brookfield则另行从单一投资者处购入1.7%的份额，橡树资本将此定性为对该策略的“支持表态”。
流动性储备充裕，主动压降软件贷款敞口
橡树资本在致股东信中披露，截至3月23日，该基金持有现金及未动用信贷额度合计18亿美元。公司表示，基金在市场纪律最为薄弱的领域始终保持低配，包括PIK贷款（实物支付贷款）及年度经常性收入贷款。
今年以来，该基金已部分出售公开交易的贷款和债券，一方面旨在降低软件行业敞口，另一方面也为积累更多现金储备，以便在市场错位期间加大投资布局。
与此同时，橡树资本将基金的每股分红下调2美分至16美分，以推动策略“长期可持续发展”。公司表示，调整后基金的年化净分配率仍将维持在8.5%。
三重风险交织，橡树资本判断"调整而非危机"
橡树资本在信中明确指出，当前私募信贷市场正同时面临三项独立风险：软件贷款违约风险上升、赎回请求激增引发的流动性质疑，以及大宗商品价格冲击推高滞胀概率。
“我们在进入2026年时并未预判到上述任何风险，正如我们在进入2020年时未能预判新冠疫情一样，”橡树资本在信中写道，“但在两种情形下，我们都保持了低杠杆和充足的现金储备，以应对市场错位。”
尽管如此，橡树资本对当前局势的整体判断相对审慎乐观。“我们最终认为，当前环境代表的是一次调整，而非一场危机，”该信函表示。这一定性或将对投资者情绪及同类基金的赎回压力产生一定的稳定作用。
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