纳斯达克100指数较峰值跌超11%，正式跌入技术性调整区间，是自特朗普关税冲击以来首度触发。伊朗战争重压风险偏好，叠加市场对AI巨额投入回报的质疑，微软重挫34%、Meta跌29%、英伟达回落18%。分析师认为，估值回归理性或正孕育新的布局窗口。
纳斯达克100指数周五正式跌入技术性调整区间，科技巨头股价持续下挫将这一指数较峰值的跌幅推至逾11%，标志着支撑过去三年牛市的核心驱动力正承受前所未有的压力测试。
截止发稿，纳斯达克100跌1.22%，这是自2025年4月特朗普关税冲击引发市场动荡以来，纳斯达克100首度触发技术性调整——通常定义为较近期高点下跌至少10%、但不足20%的熊市跌幅。
伊朗战争持续动摇投资者信心，与此同时，市场对科技巨头在人工智能基础设施上巨额支出的回报前景疑虑渐深，两股压力叠加加速了本轮抛售。
尽管如此，华尔街整体对科技板块的基本面仍持乐观立场。分析师预计"科技七巨头"2026年盈利增速将达19%，高于标普500其余成分股16%的预期增速，且经历本轮大幅回调后，纳斯达克100的估值已较数月前明显趋于合理。
多重压力叠加，触发新一轮技术性调整
本轮纳斯达克100调整并非源于单一因素。
据彭博报道，地缘政治层面，伊朗战争持续打压市场风险偏好；基本面层面，投资者对科技巨头在AI算力上的天量投入日趋审慎，对这些投资何时能够转化为更可观财务回报的质疑声不断升温。
自指数触顶以来，微软股价已累计下挫34%，正面临2008年以来最惨淡的单季表现；Meta在AI支出压力之外，还叠加法律问题的额外冲击，期间跌幅达29%。
两家公司均是纳斯达克100内权重最高的成分股之一，其走势对指数整体表现具有举足轻重的影响。
英伟达与软件股同步受挫，冲击面扩大
重创并非仅限于AI的"买单方"。作为这场AI投资狂潮的最大受益者，英伟达自10月峰值以来已回落18%。市场担忧，随着外界对AI算力需求增速预期降温，该公司销售的高速增长或难以为继。
AI引发的行业颠覆预期同样令软件板块承压，且冲击已蔓延至更多细分领域。
人力资源软件商Workday，以及旗下拥有Trello产品的Atlassian，自10月29日以来股价均已累计下跌逾40%，跌幅远超指数整体，折射出市场对AI重塑企业软件格局这一预期的广泛忧虑。
估值回归理性，华尔街维持长期乐观判断
尽管本轮跌势凶猛，科技板块在华尔街的长期投资逻辑并未动摇。
据彭博智库数据，"科技七巨头"预计2026年将实现19%的盈利增长；相比之下，标普500其余493家成分股的盈利增速预期仅为16%，科技巨头的盈利成长优势依然显著。
估值层面，纳斯达克100目前市盈率（基于预期盈利）已从10月峰值时的28倍压缩至21倍，较过去十年历史均值略有折价，对部分注重长期配置的投资者而言吸引力有所提升。
多重利空已在价格上得到相当程度的消化，但能否企稳，仍将取决于AI投资回报何时能够兑现为实质性的盈利改善。
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