在国际金矿巨头面临产量下滑之际，中国矿企正通过积极的海外并购和产能扩张把高金价变成业绩杠杆。
据彭博最新预测，受金价高企和积极扩张计划的推动，中国金矿企业2026年的业绩有望继续跑赢全球同行。紫金矿业国际（Zijin Gold International Co.）、山东黄金和赤峰黄金等中国矿企正稳步迈向2026年的利润巅峰。此前在2025年，金价飙升和产量增加已将这些企业的盈利推至历史新高。
今年早些时候，受地缘政治紧张局势和避险需求支撑，金价一度突破每盎司5000美元。尽管近期美元反弹、油价上涨及中东战争引发的通胀担忧导致金价回调——自2月28日以来金价已下跌逾10%——但广泛的经济不确定性和避险情绪仍可能为金价提供支撑。
中国矿企逆势扩张
当国际竞争对手面临产量下降和项目储备有限的困境时，中国金矿企业却在追求更高的产量，并积极收购海外矿山。
其中最引人注目的交易之一是紫金黄金以55亿加元（约合40亿美元）收购加拿大Allied Gold，后者在非洲运营矿山。这一扩张举措使紫金黄金与纽蒙特（Newmont Corp.）和弗雷斯尼洛（Fresnillo Plc）等今年正在削减产量的西方竞争对手形成了鲜明对比。
“中国矿企正在抢购全球巨头避之不及的矿山，”CMC Markets新加坡销售主管Eric Xiao表示。
尽管Xiao补充说，这些交易带来了包括当地不稳定和运营风险在内的挑战，但汇丰（HSBC）中国材料分析师Howard Lau指出，中国生产商正经历创纪录的利润率，这将提供强劲的运营杠杆。
“随着近期完成或新收购项目的产量扩大，以及通过项目扩建实现的有机增长，2026年仍有利润增长的空间，”Lau表示。
国内矿企业绩亮眼
紫金黄金定于3月20日发布其自去年9月IPO以来的首份全年财报。该公司此前已暗示2025年业绩强劲，初步数据显示净利润增长了两倍多。彭博的预估数据表明，今年其利润有望再次实现翻倍以上的增长。
竞争对手山东黄金表示，其净利润增长了高达66%，市场共识预计其2026年将增长70%。虽然赤峰黄金去年可能实现了81%的增长，但预计今年其增长率将放缓至31%。
国际巨头面临挑战
相比之下，欧美金矿企业虽然在最近几周公布了稳健的业绩，但对产量下降的担忧拖累了市场情绪。
在英国上市的矿企Hochschild Mining受益于贵金属价格的“非凡上涨”，全年盈利增幅超出分析师预期。同行弗雷斯尼洛报告称，其息税折旧摊销前利润（EBITDA）跃升了81%。
在美国，全球最大的金矿商纽蒙特公布了创纪录的季度利润，加拿大巴里克矿业（Barrick Mining Corp.）的盈利也超出了预期。然而，由于对资本支出和产量放缓的担忧，两家公司的股价在业绩公布后均出现下滑。
纽蒙特预计2026年产量将减少，部分原因是其管理的部分矿山计划进行升级，以及与巴里克矿业的两个合资企业产量下降。
Hochschild的产量也因其一个矿山的计划内工作而略有下降，而澳大利亚的Northern Star Resources Ltd.在下调产量指引后股价大跌。
支出是另一个担忧。弗雷斯尼洛2026年的资本支出预算高于预期，导致股价下跌，因为投资者质疑这些投资何时能转化为增长。
“上行空间可能取决于持续的资本约束和更高的股东回报，”彭博行业研究分析师Grant Sporre和Umesh Agarwal表示。他们补充称，成本上升可能会在今年下半年给矿企的利润率带来压力。
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