中东战争引发的能源市场动荡，对成品油市场的冲击正远超原油本身。
据高盛集团最新报告，自战事爆发以来，柴油、航空燃油等精炼油品的涨幅已大幅超越原油。部分亚洲市场的燃油价格已翻番，韩国继泰国之后，宣布限制成品油出口以保障国内供应。
这场危机的核心在于波斯湾地区对全球炼油体系的结构性重要性——该地区中重质原油出口占全球供应的关键比例，而这类原油恰恰是生产柴油、航煤和燃料油的主要原料。
霍尔木兹海峡出口通道的近乎全面中断，不仅切断了原油流通，更直接打击了依赖中东炼厂的全球成品油供应链。
据华尔街见闻此前发布文章，沙特将原油产量下调约200万桶/日，减产以重质和中重质原油为主。目前沙特石油运输核心依靠陆上管道转道红海，但该管道主要用于输送轻质原油。
成品油涨幅远超原油
根据高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby和Daan Struyven在研究报告中的表述，此轮中东冲突是有记录以来对石油市场冲击最大的事件，而其影响在成品油层面尤为显著。
自美以对伊朗开战以来，布伦特原油价格已累计上涨逾40%，突破每桶100美元关口。然而，多种精炼油品的涨幅远不止于此——亚洲部分市场的燃油成本已较战前翻倍。
两位分析师在报告中指出，中重质原油供应的严重受阻，将导致柴油、航空燃油及燃料油的产量下降。这类原油通常用于生产上述高需求油品，但中东以外的替代供应来源极为有限。
波斯湾供应结构决定冲击深度
高盛的分析揭示了此次危机的结构性根源。报告指出，波斯湾通常出口的原油中，约60%为中重质原油，这类原油是生产柴油、航煤和燃料油的主要原料，而中东以外地区能够提供替代供应的产能相当有限。
此次冲突造成的冲击是多层面叠加的：
霍尔木兹海峡的原油及成品油出口几近全面停滞；
区域内能源基础设施遭受攻击；
产油国被迫削减产量，部分炼厂运营亦被迫中断。
上述因素共同形成对全球成品油供应的系统性压力。
亚洲、欧洲进口依存度高，首当其冲
地缘上高度依赖波斯湾供应的亚洲和欧洲市场，正面临最直接的冲击。高盛数据显示，亚洲约50%的石脑油进口来自波斯湾，欧洲则有约40%的航空燃油依赖该地区供应。
石脑油是炼油过程中的副产品，同时也是化工企业制造石化产品的关键原料。高盛警告称，此次危机将对石脑油供应造成影响，进而威胁相关制造商的供应链稳定性。据彭博此前报道，石脑油短缺已对日本供应链构成混乱风险。
韩国已步泰国后尘，宣布限制成品油出口。这一系列出口管制措施的相继出台，表明成品油供应紧张正在亚洲范围内持续蔓延，并对区域内的成品油流通格局产生实质性影响。
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